2008-08-19 15:08:42　 21CN财经综合

今日市场早间开盘击穿2300点，出现大反攻行情，市场没有受到宝钢解禁股的压力，也没有受到美股等外盘压力，走出了独自单日飘红之势，股指运行到2330点附件展开了多空争夺式的震荡走势，盘中热点不断，电力股，金融股，房地产一直持续挺进，午后新能源类个股的加入，再给市场营造多头气氛。只是昨日巨阴，今日的小阳线能解近渴吗？成交量一直处于低迷状态，这又说明了什么？

   指数播报

　　沪指开盘报2297.25点，最高2355.93点，最低2284.58点，收盘报2344.47点，上涨24.6点，涨幅1.06%，成交286亿元，上涨个股有676只，下跌个股有239只；深成指开盘报7756.82点，最高7970.69点，最低7700.96点，收盘报7963.57点，上涨130.48点，涨幅1.67%，成交132.6亿元，上涨个股有607只，下跌个股有154只。

　　盘面观察

　　大盘早盘一波紧一波的走强，早盘一小时沪指最高点推升到2355点，对于早间开盘瞬间击破2300点而言，或许是一个重压下的一次强力挺进吧。午后大盘也不甘示弱，虽然股指一直围绕着2330点作震荡整理，但仍处于盘上格局。

　　从行业板块来看，电力，农业，金融股，钢铁，房产，有色金属，新能源等板块午后齐发力，为股指上涨垫定了基础，也是推升大盘的主要动力。煤炭股因焦煤出口税的大幅提升，不能与大盘共狂飙，全日未见飘红，另外纺织机械，石油，相对处于弱势地位。相关热点板块，我们详细分析：

　　午后热点当属新能源板块，东源电器，乐山电力，岷江水电，川投能源等个股奋力拔高式走势，有效刺激了能源类个股的活跃，也是推升股指的动力。

　　电力板块，近一周以来，一直处于领涨地位，这与国家要调整电价有关，上海电力，西昌电力，涪陵电力，九龙电力等个股涨停，该板块中，唯有华能国际一枝独秀，走着绿盘之势。

　　农业股也是起伏不定，以隆平高科为代表的种子股再次成为耀眼的明星，敦煌种业，登海种业，丰乐种业均涨停，下跌个股以ST类为主，另外冠农股份，农产品也处于下跌状态。

　　煤炭股持续处于跌幅榜，还在于他的基本面变化较大，该板块也是和讯网持续追踪的焦点，今日公布焦煤出口税提升至40%，这对该板块而言，可谓雪上加霜大盘在几轮攻势之下，该板块就是无动于衷，特别是以焦炭为主业的个股没有任何起色。

　　金融股今日表现良好，也是推动股指前进的动力，国金证券仍涨幅第一，其次三大保险股齐发力，银行股走势相对较稳，只是券商股的走势不如人意。

　　奥运股倒成了投资者心中的痛，以旅游，商贸为中心的个股，今日并没有出色表现，中体产业，中关村，首旅股份，中国国贸，西单商场，北辰实业等个股一直处于绿盘，他们的不起色直接带来奥运股的走跌，同时奥运热情不减，奥运个股不济，该板块可真算是赢了商家，亏了股民。我们接将迎来后奥运经济阶段，他们来会继续以下跌为主吗？

    市场近期进入操作性利好时期

　　国盛证券指出，当前市场正在进入实质性利好的阶段，前期的维稳更多的是口头的呼吁，并没有实质性的内容，而近期则进入有操作性利好的时期，因此可以有利于市场早日的止跌企稳。所以如果今后市场出现连续的利好措施，则必然有望会出现大力度的反弹行情，这是值得投资者高度的关注的，毕竟在下跌了60％的情况，随时可能出现强力的反弹行情。

　　国盛证券认为当前不宜再看得太空，股指向下的空间的极限已经不足300 点，对于部分机构投资者而言已经到了中期越跌越买的时候。(上海证券报)

    A股市场非理性下跌终将修正

　　三季度经济增长正受到奥运因素的影响和供给面的制约，消费需求的增长将成为决定三季度经济增长的决定因素。在当前的形势下，我们认为政府需要进一步调整其调控政策，这包括信贷规模的控制进一步放松，人民币汇率停止升值以及再次上调电价等。如果政策能够进一步调整，我们预期经济增速将有望在四季度出现回升。

　　股市的非理性下跌已经超出宏观经济不确定性折价的程度。前A股市场的持续下跌并非基于经济和企业盈利的基本面，而是信心重创之后的非理性宣泄“奥运行情”期待落空后，市场凸显非理性思维。市场单向思考油价、人民币汇率和大小非的问题，投资人忽视了诸多基本面因素在往积极方向转化，机构投资者主动参与度也在明显提升。

　　管理层继续积极维稳，上周五收盘后，证监会召开媒体通气会，对市场关注的七个焦点问题进行解答。监管部门提出要综合考虑市场意见，对大盘股发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏，将继续改善市场供求，并将采取措施推进上市公司回购、分红。

　　从A股市场的历史看，大趋势的逆转不外乎政策干预或外力介入。暴跌的股市对投资者是一种伤害，进而也会对实体经济产生负面影响，我们认为管理层应对股灾应该有所作为。目前投资者最应该关注的是政策面的变化，特别是否有实质性的救市政策出台。

　　在行业配置上，建议投资者短期重点关注基本面与股价走势产生明显背离的石化板块，受益于货币政策放松的地产和银行板块。(东方证券)

    未来反弹的两种可能路径

　　国泰君安：我们认为当前股市从空间上来看，已进入可投资区域，估值已然不贵，但时间上尚未到反弹的时刻，投资者仍需进一步等待。

　　对于反弹时机的把握，我们认为未来市场可能有两种路径：1、在热钱撤离、市场政策预期落空的情况下，市场在未来1~2个月继续趋势性下跌，以至出现超跌。在这种情景下，即使基本面没有重大好转，也会出现超跌反弹。2、未来1~2个月，市场在对宏观政策放松的信心支持下进入弱势震荡，底部不低于2245点，高点不超过2600点，短期投机者和热钱撤离，但基金和其他长线投资者入市建仓。

　　杀跌动能仍有待释放

　　光大证券：资金面上，本周有47家上市公司合计超1000亿元市值的限售股解禁，对市场心理上构成压力。同时，南车股份昨日上市成交金额达66.7亿元，考虑到申购资金的特性，二级市场资金面进一步偏紧。我们认为，市场向下探底的趋势仍难以扭转，杀跌动能有待进一步释放。

　　关注高分红板块

　　中信证券：考虑到估值风险已经大幅释放，投资者可以尝试寻找一些结构性的机会。我们建议投资者关注高分红的板块，因为根据一般的经验，牛市里成长股表现较好，而在熊市里价值股往往表现更佳，而分红水平是价值股的重要特征之一。(钱江晚报)

　　8月18日周一，上证指数大跌130.74点，跌幅高达5.34%。而正是在这一周里，将有47家上市公司总计189亿股限售股解禁，总市值达1200亿元，这也成为两市单周最大的一次限售股解禁。至此，中国股市跌幅已高达62.1%。

　　基本面等诸多因素显然已无力解释中国股市目前的怪象。中国股市究竟怎么了？答案落在了"大小非"身上。

　　与中国股市跌跌不休紧密相伴的还有这样一些令人忧心的变化。上半年金融机构存款呈定期化态势。有关部门对此的解释是，"今年以来资本市场波动较大，大量资金回流银行体系，是上半年居民户和企业定期存款均同比大幅多增的主要原因。"资本市场波动，确实对居民资金流向具有不可忽视的影响。但目前的定期化趋势却迥异于以往，回流银行的资金中，大量属对"大小非"恐惧，且在"大小非"问题不彻底解决前都很难再回流股市的资金，定期化不过是这类资金决绝股市的一种态度。在资金撤离股市的同时，自2007年牛市至今的每日新开户数据也呈现出撑杆跳的抛物线状态，以至到了今年8月4日至8月8日，沪深两市新开A股账户仅为149228户，B股账户551户，这个数字等同于年初一个交易日的开户数。资金撤离、开户数剧减，在8月这个"大小非"解禁洪峰月份，中国股市屡屡上演低位跳水一幕。

　　那么，"大小非"到底是通过怎样的机理将中国股市拖入"泥潭"的呢？我们知道，造成投资者对后市悲观的原因，除了国际经济金融环境不确定因素增加、我国经济发展面临国际经济环境重大变化和国内严重自然灾害冲击等多重因素外，根本上还是在未来两年多时间内，市场有近70%的"大小非"要集中上市，还有1.2万亿股的股票要从禁售股转化为流通股。"大小非"对股市估值体系有着让人恐惧的摧毁作用，若不采取切实有力的措施加以遏制，后果正如目前市场担心的，股市的底将不知在何处。通常，在股票全流通的成熟市场中，当市场走熊，如果所有事先已经预期股市会下跌的投资者都已提前把他们的股票卖出的话，那么由于这些本来就想做空者的大规模抛售，市场可能早就到达了股市调整的终点，完成了市场的动态平衡。但为什么中国股市跌了还跌？关键是，当流通股东出于对"大小非"解禁的恐惧而提前将股票抛售，并使股指达成相对平衡后，解禁的"大小非"又将平衡打破，使股指再下台阶。如果"大小非"一次抛售后，"大小非"问题从此解决。问题是，现在"大小非"逐月出笼，股市平衡屡被打破，以至市场无人敢预测中国股市的最终平衡点在哪里。

　　针对"大小非"解禁、减持等全流通市场的新情况，有关方面也并非完全没有作为，但市场反应总体平淡。原因在于，这些措施事实上并未触及问题的核心。目前，人们看到的相关措施无非是《上市公司解除限售存量股份指导意见》，该意见仅对上市公司股东集中出售超过一定数量解禁股的行为进行了规范；沪深交易所出台业务操作指引，对违规减持行为采取公开谴责、限制交易、限时购回等处罚措施；从2008年7月起，中国证券登记结算公司开始逐月披露"大小非"减持情况；有关方面拟着手研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制；加强与国资委的协调配合，建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管等等。这些措施虽然能一定程度上影响"大小非"的减持节奏，增加"大小非"减持信息的透明度，但由于第一例违规减持的"小非"迄今尚未有任何处罚结果，而存量"大小非"蜂拥而至的压力，也未有化解良方。

　　如果没有针对"大小非"的有效解决之道，按照目前状况，"大小非"重压下的中国股市也很难走出困局。有鉴于此，有关方面应当充分估计和认清"大小非"对股市的伤害，切实评估"大小非"对市场的压力和影响，通过采取有效措施和办法，以妥善解决"大小非"问题。 (金融时报　徐绍峰)

时间：2008年08月18日 14:36:43 中财网

　　【中财网8月18日独家评论】今日消息：上周五，"高度关注市场波动"的中国证监会紧急回应市场七大热点问题。仅时隔两日，证监会随即兑现第一项承诺---"对《上市公司收购管理办法》有关股份增持的规定进行程序性调整"。证监会昨天颁布的《关于修改＜上市公司收购管理办法＞第六十三条的决定（征求意见稿）》规定，"自由增持"的豁免申请由事前申请调整为事后申请。

　　据悉，证监会正在酝酿降低基金公司申请合格境内机构投资者（QDII）的门槛。消息称，拟申请QDII的基金公司在最近一个季度末资产管理的规模下限有望降低，将从不少于200亿元人民币或等值外汇资产的标准降至不少于100亿元。

　　在北戴河举行的中共政治局会议已于周六(16日)结束，会议讨论了奥运后的中国经济发展及预定今年10月举行的中共三中全会筹备情况。据了解，继续扩大内需及控制物价是中央对下半年经济宏调的大方向。

　　A股市场周一遭受多重利空的打击。中国证监会上周五的发言令"救市政策"出台的可能性大为下降，上周公布的宏观经济数据进一步明确国内经济衰退趋势，最近几个交易日A股面临过千亿的限售股解禁压力，周一中国南车上市形成"挤出效应"。受到上述因素的冲击，上证综指周一窄幅高开后单边急挫，至半日收市大幅失守2400点大关的支撑。午后，两市股指分别再创本轮调整行情以来的新低，成交量同比微增，盘面惨绿一片，热点全无，技术上看，如没有外力作用，股指将保持抛物线的惯性，继续探底行情。

　　盘面上看，处于红盘的个股热点并不突出，南车在弱市之中也并没有出现太大的波动。其次大西洋(600558)，万好万家(600576)，东安黑豹，金杯汽车，外高桥(600648)面等个股上涨，攀钢系个股今日市场反应良好，目前涨幅居前。而处于跌停的个股却很多，沪市个股并不属于热门行列，而深市却以煤炭为主。象四川圣达(000835)，大连金牛(000961)等都已跌停，另外，奥运股也有不少个股跌停。

　　市场人士表示，由于本周市场迎来迄今为止最大一次单周解禁高潮以及大盘股南车的上市，市场在一看空声中单边下挫，但实际上巨大的解禁数额中宝钢有119亿限售股解禁，占到本周解禁总数的63%，但宝钢集团负责人已明确表态，在相当一段时间内并没有减持宝钢的计划，市场对利空的无限放大已成为习惯，A股已经陷入到只跌不涨的怪圈。

　 中财网信息部独家发布

　顾铭德:救市是管理层应尽的职责
　　沪深股价下跌幅度创下10个月60%的世界纪录，这至少是世界股灾史上为数不多的大股灾之一，任何国家的管理层面对如此大的股灾都不可能坐视不管。我国政府更为重视社会稳定和民生问题，更为重视市场经济建设问题。所以，面对如此股灾，管理层及时打出救市"组合拳"无疑将对积弱已久的市场带来一场"及时雨"。
　　首先，管理层完全有能力调控目前的股市，进行有效的救市行动。比如，动员社保基金等国家能够直接指挥的金融资金进场护盘。我国中投公司数千亿资金，不可能全部换为外汇支援国际金融市场，总有一部分还没有投资项目的资金，完全可以先用来支持沪深股市建设，为稳定沪深股市贡献力量。上半年国家财政收入增幅达30%，多收入上万亿资金，这表明实体经济状况比较稳定，国家完全有财政能力对股市进行适当的干预。
　　其次，管理层完全有理由对股市进行调控。目前，社会上总有一部分所谓的"专家"反对政府救市，认为这会破坏市场规律，其实这种观点似是而非。股市确实是市场经济的集中平台，但这与宏观调控并不矛盾。市场经济具有自发性、盲目性、难以自求平衡等一系列特点，上世纪三十年代世界金融股市大危机就宣告了市场经济需要调控的合理性、必要性。美国政府和美联储近期对美国金融市场的行政干预资金救市措施一再提醒我们，市场经济稳定发展需要管理层实际的干预措施。为什么偏偏在中国，就不能用行政或资金手段来干预股市，干预经济行为呢？
　　还有，管理层救市即使失败也应当做。反对救市的人认为，股价下跌是必然趋势，管理层救市不会长效，只会失败。笔者认为，救市如果失败，那就表明两点，其一救市措施不到位，需要加大力度；其二，股市中的制度弊端需要加快改革，比如新股发行制度，大小非解禁制度等等。救市是一种有作为的表现，是管理层应尽的职责，不能因为有失败的可能，管理层就放弃必要的工作。
　　再有，管理层救市成功概率大于失败概率，利大于弊。近期通胀率高达25%、经济基本面比中国差很多的越南股市，也被政府救活止跌。中国经济基本面状况在全世界都是一流的，沪深股价的估值已经进入全面低估阶段，在这种条件下救市很容易取得成功。市场目前信心崩溃，如果继续只用报纸评论员文章口头救市，只会使广大股民情绪更加消极对抗。此时，管理层及时出手救市将令长期低迷的市场信心为之一振。(四川金融投资报)

　应健中：等待救市不如自救
　　本周行情大家都看明白了，人们所期盼的一级市场的天量资金根本就没有进入二级市场，人们良好的期待最终落空。人家自个儿的钱，犯不着期盼人家干什么，这2.26万亿资金基本上属于专款专用的摇号资金，只摇号，暂时不会入市，二级市场投资者只能自己解放自己，自救就成了这轮跌势的主流。
　　坊间流行这样的短信段子"一句话经典概括2008年人生最悲伤的事：白天看中国股市、晚上看中国男足"。其实，体育比赛与股市并无直接的联系。奥运比赛中中国男足的表现实在令人汗颜，其实，球迷们的期望值也不算太高，主场比赛不丢脸即可，结果是中国男足真不给球迷们面子，脸丢大了。中国股市同样如此，投资者的要求也不算太高，稳定即可，但连续的暴跌令人大失所望。
　　已经盘整了将近两个月的2566点至2956点的大箱体已被无情地击破，市场需要重新寻求新的平衡，这种平衡既需要寻求新的支撑位，还需要以时间来换取空间，找到新的平衡箱体。在这种弱势市道中，我们无法把握市场，唯一能做的就是把握自己，没有谁比您自己更能掌握自己的命运了。
　　在弱势市道中，笔者认为投资者可按照以下几点操作经验进行自救：
　　第一、在弱势中忍一忍，最熬不过去的时候最要忍。人的一生要经历许多次牛市和熊市，股市并非是一个"过了此村没那店"的场所，面对如今股市的颓势，我们唯一能做的是保存自己的实力，在最困难的时候不被打趴下，要做到这一点，前提是股票中的钱是您自个儿的钱，投在股市里的钱不会影响您的生活，没有债务之虞，那么，在您人生接下来的若干个牛市中依然能够分享中国经济发展的成果。
　　第二、在弱势市道中，现金是最珍贵的。在投资领域中，"现金为王"是一句至理名言，在市场最困难的时候，谁手中有现金，谁就是笑到最后的人，一旦行情真正见底，手中有大把现金的人就掌握了主动权。所以，要珍惜手中的现金，不要都将其变成套牢筹码，股市的下跌意味着未来同样数量的现金能换成更多的股票。
　　第三、拿手中的筹码做空头回补。最近股市的杀跌和反弹，使短线客有了用武之地，把手中的套牢筹码趁反弹之际沽出，在更低价位上接回，只要您有较娴熟的短线技巧，还是能捕捉到不少机会的。这样既能摊低手中筹码的成本，又能磨练市场感觉，比将筹码死捂在手中好得多，但这样的操作必须遵守纪律，出去的筹码必须捡回来，保证手中的筹码不致流失。如果您有足够的短线经验，当前这种弱势市场中有许多短线博弈的机会。如果没有短线经验，这行情不看也罢，尽情去分享奥运竞技的喜悦吧。（上海证券报）

　　陆水旗：行情已进入焦点时刻
　　最近的行情显得有些"妖"，据资金监察系统提供的数据显示，从8月8日开始破位下跌的行情中，境内机构总量上是净买入90亿，买入行为最明显的是基金和T类账户（保险），QFII机构明显在做空。令人关注的是，在8月12日A股市场刚回稳的时候，港股走势却显得十分诡谲，上午上涨300多点，下午又下跌670点，更明显的是在8月15日周末行情中，当A股"老大"中石油被做多机构大胆拉抬的时候，港股却马上扭头下跌，使得A股市场弹而无力。显然，多方主力机构与热钱对A股行情主动权的交锋已经开始。
　　目前股指最低已跌至2370点，距2001年牛市顶部2245点仅一步之遥。从技术意义上来说，本轮调整如果有效跌破2245点，那就意味着不是针对2005年998点的调整，而是针对1994年325点的调整。果真如此，A股行情的牛熊历史将被重写，但这不符合A股市场是新兴股市的特性。因此，从技术角度看，大盘跌破2245点的几率不大。目前沪深两市的成交量已经有3个交易日低于500亿以下，根据A股市场头部量能与底部量能8：1的关系和历史规律看，意味着本轮调整已经开始进入地量区，进而意味着虽然不排除后市大盘还有地量之后见地价的可能，但行情整体上已经进入一个重要的底部区域。
　　下周，在行情极度低迷中，在投资者普遍如惊弓之鸟的状态下，市场将迎来中国南车的上市，也将迎来宝钢股份巨量限售股的解禁，下周也是年内解禁股数量最大的一周，单凭目前弱不禁风的市场自身，显然是难以承受的。因此，下周是行情变数最大的一周，行情将进入焦点时刻。如果说上周末行情代表的是失望，本周继续下跌的行情表示的则是绝望。历史上，A股市场也曾多次濒临绝境，但总是在无路可走的时候绝处逢生，在绝望之后能否出现希望，下周的政策性作为十分关键。
　　无论是从与国际热钱交锋的角度，还是从保卫2245点的角度出发，目前A股市场确实已经到了在政策行为上也需要"雄起"的时候了。（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）（上海证券报）

　　桂浩明：油价下跌=经济萧条吗
　　自7月中旬起，国际油价开始大幅下调，油价下跌对欧美股市构成了大利多，股指随即上涨。可是在国内，虽然普遍认为这对中国经济是一件好事，然而却并没有引发股市反弹，在这期间，沪深股市出现了又一轮杀跌行情，表现十分疲弱。
　　石油对世界经济具有举足轻重的影响，这几年由于油价不断上涨，拉动了其他大宗商品价格上涨，成为全球出现通胀的成因之一，对世界经济产生了很大的冲击。特别是像我国这样的石油输入国，高企的油价增大了进口成本，加重了国家的外汇负担，严重侵蚀了企业的利润，成为出现输入型通胀的重要诱因。股市也深受高油价的拖累，中石油、中石化业绩的回落在很大程度上就与高油价有关，这必然会反映在股价上。既然如此，为什么当油价明显出现回落，意味着外部经济环境趋于好转时，股市却不为所动，甚至逆势下跌呢？
　　人们发现目前证券界存在这样一种思维逻辑--国际油价下跌是需求减少的结果，既然需求减少，经济将减速甚至萧条。在这种情况下，油价下跌的直接结果是企业生产成本下降，间接结果则是生产萎缩，这显然不利于股市。相关的证据是，在前几年油价大幅上涨时，世界经济实际上是很繁荣的，而上世纪末、本世纪初油价处于低位时，世界经济走势并不好。于是就形成了这样的观点--油价下跌=经济萧条。经济萧条，股市当然会下跌。据说，某些机构对这样的分析是比较认同的，在它们看来，油价下跌并不是一个好的经济信号，它更多是预示出经济不景气的到来，实际上是利空的，所以，在油价下跌时应该卖出股票。
　　这样的观点是否合理呢？如果这次油价下跌确实是因为经济下滑、需求减少所引起，这个推理就是有道理的，油价实际上成了经济走向的一个先导信号，这个信号不佳，股市当然会下跌。但相关的研究发现，近几年来世界经济形势变化很大，原有的格局在很大程度上已被改变，欧美及日本等发达国家出现了石油消费零增长乃至负增长的局面，前期油价上涨相当程度上是国际游资的投机行为所致。其实现在供求关系并没有发生大的改变，油价突然大幅下跌和投机资金的大量撤离有关。对于这种投机资金的进退逻辑，现在还难以作出准确的判断，但至少可以表明与供求关系没有必然的联系。从这个角度出发，如果需求没有减少，就难以得出经济会大幅减速乃至出现萧条的结论。这样看来，境外股市因油价下跌而上涨应该说是合理的，而中国股市在油价下跌的同时因为担心经济会随之萧条而仍然下跌，就未必是合理的。
　　当然，在油价回落的背后的确存在经济减速的可能，在油价开始回落的时候，也应该考虑其对经济的多重影响。站在中国的立场上，因油价下跌而减少成本支出和其对输入性通胀所形成的抑制，其利多作用显然大于因需求下降所带来的经济减速因素，所以机会多于风险。因此，说油价下跌将导致经济萧条，目前缺乏足够的依据。如果经济继续平稳运行，油价下跌的正面作用会不断体现，这也就从一个侧面说明股市不应因这个原因而大幅下跌。
　　（本文作者为申银万国研究所首席分析师）（上海证券报）

　　李志林：救市唯用制度重典
　　　10个月内股指大跌61.3%，市值损失18万亿，平均市盈率降到18倍历史最低水平，成交量连续创出两年来的地量，3000点和2500点"政策底"被无情击穿，导致越来越多的投资者不顾一切地割肉，更多的投资者已全然不看股市行情，这就是当今沪深股市的真实写照。
　　如何救市？有人主张推出股指期货，有人主张单边收取印花税，有人认为让大盘跌到底自然就起来了。笔者认为这些都是缘木求鱼，应在供求关系上动用制度救市的重典。特提供以下思路和建议：
　　一、以党的十七大报告提出的"科学发展观"为标尺，认真审视股市从2005年6月至2007年12月两年半内市值从2.3万亿急剧暴涨15倍至32.7万亿所带来的后果，年内停止新股扩容，今后每年流通市值的扩容速度（含大小非减持、新股首发和再融资）不得超过GDP的增长率，从数量上切实把握发展速度和市场承受度。
　　二、今后新股询价时以20倍市盈率为上限，恢复新股按二级市场市值配售的做法，上市首日要受涨停板限制，从源头上防止因过度圈钱、过度炒作所产生的泡沫。
　　三、再融资以10比3的比例配股为主，所有的股东都须参加，废除仅向二级市场高价、大比例公开增发的方式，促使上市公司渐进和可持续发展。
　　四、鉴于股改时的小非在两年中该抛的大多都抛了，只须对大非作进一步的限制，例如，一律到大宗交易市场交易并由国资管理部门规定抛售底价，防止国有资产贱卖和流失；宣布大宗交易市场向外资开放，不受QFII客户限制；国资管理部门要对大非加强监管，确保国有控股数。与此同时，国资管理部门还应明确国有绝对控股的最低比例应该是多少、相对控股的最低比例应该是多少，以消除市场对大非减持不确定性的恐惧。
　　五、对新老划断后产生的新的大小非，因其未支付过对价，无股改契约，宜根据其原始成本与二级市场发行价的倍差在限售时间上重新加以界定，例如小非三年以上、大非五年以上。
　　六、今后的新股发行除了允许有大非限售股存在（锁定期延长）之外，不再有限售的小非存在。在新股发行之前，小非按照与发行价的倍差适当缩股，自新股上市起即可流通，以杜绝巨量新小非源源不断地产生，切实清除市场对新小非的恐惧。
　　七、在推出上述措施的前提下推出平准基金，以防止股市动辄单边上升或单边下跌，确保股市健康稳定发展，以吸引更多的机构和个人投资者入市进行中长期投资。
　　在笔者看来，只要推出上述制度救市的举措，股市的危机便能很快化解，已散失殆尽的投资者信心定会重新凝聚起来，中国股市定能重铸理性繁荣。
　　（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）（上海证券报）

王利敏：谁来逆转趋势？
　　本周股市在跌破前期底点2566点后，空方长驱直入，将战火燃向2300点-2400点一带。大盘从最高点跌到2566点，跌幅已高达58%，为何多方依然不堪一击，甚至出现低位"割肉比赛"？
　　在目前A股市盈率已经低到18倍的情况下，再说泡沫还没有挤干净，显然说不通。在油价大跌，美股及周边市场不时出现大涨，国内CPI连续3个月回落，财政政策、货币政策开始出现微调的状况下，再拿内忧外患来说事，显然不能令人信服。虽然近来大小非疯狂减持和超级大盘股IPO造成的供求失衡让不少投资者信心极度低落，但要投资者将市值已经缩水一半的股票轻易割肉离场，恐怕也非易事。
　　为何近阶段频频出现低位割肉者呢？原因在于这些割肉者并不是因为已经看清大盘还有多大的下跌空间，而是因为每一次割完肉，总能以更低的价位买回来。另一方面，对于空仓者而言，尽管已经知道大盘下跌的空间有限，却依然持币在手，原因在于他们宁愿在大盘形成底部后加价追涨，也不愿意去盲目抄底，这是前几年大熊市留下的教训。
　　因为下跌趋势没有改变，所以只能抛空不能买；因为大盘没有止跌，所以还要跌，于是大盘便成了"自由落体"--从6000点跌到3000点，从3000点跌到2566点，从2566点跌到2370点……
　　由此便引出两个问题：趋势是怎么形成的，谁能逆转趋势？前一个问题的答案很简单，即趋势是一种不断持续的运行方向。998点到6124点走势虽然很曲折，但大的运行方向始终不变，这就是趋势。目前仍在不断创新低，表明下跌趋势在持续。回答后一个问题则比较复杂，逆转趋势一是靠政策，如1994年7月底325点开始到1052点的趋势逆转是靠集中出台多重利好。另一种是靠外力介入，如2005年998点到6124点的逆转既是股改政策的影响，也有神秘资金的介入。至于2001年从2245点到998点的大熊市主要还是因为国有股在二级市场上开始减持造成的，而本轮6124点开始的趋势逆转很大程度上与停止新基金发行有关。
　　虽然，从A股市场的历史看，趋势的逆转不外乎政策干预或外力介入，但往往与市场当时的内在估值有关。如2001年2245点见顶时，A股市盈率已高达67.69倍，而去年10月上证指数6124点见顶时，A股的市盈率高达81.02倍，也就是说，大盘见顶总是与市场泡沫过大有关。与之相反，2005年6月沪市见底998点时，A股的总体市盈率为19.96倍。耐人寻味的是，本周一沪市以2470点收盘后，A股的加权平均市盈率为19.02倍，从估值看，目前A股市场已经具备了逆转趋势的内因。问题是，在目前人气极为散淡的情况下，由谁来逆转已经成为"自由落体"的趋势。
　　靠强有力的政策？"4·24"降低印花税曾经对大盘起了相当大的作用，但由于种种原因，那次救市没有成功。
　　靠平准基金或神秘资金入市？在目前基金份额极大的情况下，没有基金的积极响应，恐怕也很难成功。
　　所以最好是靠市场的合力--内因、政策、场外资金和基金等场内机构的共同努力。令人欣慰的是，本周一则消息让投资者心动--近几个交易日基金和保险资金已经出现较大规模的做多行为，当然，这种做多行为是短线还是中线，值得关注。
　　其实，作为市场最大的主力，顺势而为是理所当然的，逆转趋势的责任自然应由基金来承担。对此我们拭目以待。
　　（本文作者为知名分析师）（上海证券报）

文兴：人生的道理和股市的道理
　　
　　笔者最近接到几家媒体的邀请，要求谈谈中国股市的发展，中国股市是改革开放的产物，从诞生那天起，就不是一个很完美的事物，伴随着中国股市的成长，同时伴随着对它的规范，这种先发展再规范、规范后再发展交替展开的过程今天还在进行中。
　　1998年3月28日，对于中国证券市场而言是一个里程碑式的日子，那天《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》共同刊登了一份名单--中国证监会认证的首批具有证券投资咨询资格的人员名单，笔者也在这份名单上。这标志着中国证券市场从业人员与机构的规范从此走上了正路。
　　做股票其实和农民种地没什么不同，从事农业生产，必须看天气来指导农耕活动，雨多了该干什么，水少了又该如何做，都有一套应对措施，假如不留意老天的脸色，收成就会存在问题。当然，有人会说你指的是落后的农业，现代农业不必看天吃饭。是的，像以色列人那样搞无土农业，搞农业生产工厂化，在一定程度上减少了对老天爷的依赖，但这在农业总量上能占多少呢？
　　再来看人们做股票吧，从6000点到现在的2400多点，大多数股民应该是输钱的，当然也有人不仅赚钱而且赚大钱，但他们就像农业行业中的以色列人，我们佩服，但仅限于佩服，除此以外还能怎么呢？
　　笔者的朋友圈内经常玩一个游戏--比赛所推荐股票的表现，荐股涨幅大的就"摆一桌"，上个月就出现了一个惊人的案例，在如此恼人的行情中竟然有一只股票出现50%以上的涨幅。笔者十分惊奇，问这个朋友你自己买了吗？回答是买了，但并没有想到会有如此好的表现。当然，其中不乏该总结的道理，但总结出来也应该和"以色列人"差不多。看到这里，朋友会问，你想说明什么呢？还是最基本的--学农民看天吃饭吧。天气好就勤快些，收成不会差，天气不好就必须保守些，等待也是一种投资啊。
　　有一位美国心理医生，他总结并归纳的病例有3000多种，其成就让人钦佩。他退休时，学生们请求他最后演讲一次，这位美国心理医生说：我们都是自己的医生，我们就是太放任自己了。人生最大的障碍就是"如果"，人们总在说，如果时光可以倒流，我将会如何如何……如果我不那么做就好了……根治这个顽疾的处方就是把"如果"改成"下一次"，下一次我一定如何如何……下一次我会做好的……我们要把挫败当作经验，这样才能走出人生的辉煌。人生的道理不就是股市的道理吗？（本文作者为著名市场分析师）（上海证券报）

　　金学伟：维稳的根本在减少供给
　　近2月一些舆论给人一种强烈感觉，似乎股市近几月暴跌，没有任何具体原因。与宏观经济无关--股市稳定发展的宏观经济基础依然存在；和大小非无关--大小非的减持数量平均下来只占日成交量的1％；和扩容无关--今年上半年的IPO仅为去年同期的70％……总之，和一切都没关系，似乎错的只是投资者自己，因此，维稳的方式也主要停留在口头上，即"以正确的舆论引导市场"，鲜有实质性举措。
　　投资者确实错了。但不是错在今天，而是去年。去年大规模发行开放式基金，把股价炒过了头，是造成本轮调整的主要原因。但高估值可以解释6000点的调整，甚至可以解释4000点的暴跌，却无法解释3000点以下的暴跌。
　　宏观经济形势是股市调整的重大原因，但它也只能解释熊市的来临，同样也不能解释在3000点以下的暴跌。因为从宏观数据看，1995年国内的宏观经济形势要比现在严峻得多--高达20％以上的通胀、10％以上的一年期存款利率、更为严厉的紧缩措施，以及更加明显的公司业绩下降。但1995全年的走势非常平稳，涨跌有序，全年的估值水平也远高于现在。
　　区别何在？看看这个数字就知道了：1995年，全年IPO融资22.68亿元，比1994年减少54.3％；上市额23.6亿元，比1994年减少85％。是大规模减少融资的政策性安排，使中国股市平稳度过了宏观经济形势最为严峻的1995年。
　　笔者认为，在供求问题上我们需建立这样几个概念。
　　一是时势概念。牛市中由于新增资金会不断增加，因此，再多的融资额似乎都不在话下。而在熊市中，不仅没有新增资金入场，存量资金也会不断减少，这时，哪怕少量的融资与再融资，也会雪上加霜，给市场带来巨大的供给压力，打破其脆弱的平衡。历史上的2轮大熊市都是在融资大幅度减少后才见底的。1994年下半年是暂停一切新股发行，直到1995下半年才少量恢复。2001年调整，连续4年IPO融资额始终保持高位，分别为上年的76％、85％、71％、78％。2005年IPO一下子减少了84％，新股＋增发融资额减少46％，市场立即见底，恢复平衡。
　　二是质的概念。供求不仅是数量问题，更是质的问题。因为股票供给有绝对供给和相对供给；股票的需求也有绝对需求和相对需求。新增的供给属绝对供给，原来就流通的股票属相对供给。新增的需求属绝对需求，卖出股票然后再买回来属相对需求。绝对的供给需要绝对的需求去相匹配。而熊市中，对股票的需求基本上都属相对需求。当相对的需求面对新股、增发股、大小非等这样的绝对供给，犹如一群乌合之众面对一支集团军，其中的问题不仅仅是数量问题，更主要还是质的问题。更何况，这支集团军在数量上也要超过现有的这支游击队。
　　三是总量概念。除了质的问题外，还有一个总量问题。当市场原有的可供给总量已大大超过市场实际所具有的承受能力时，新增供给给市场带来的压力就会成倍增加。在这个问题上，有人始终在强调：全流通不等于全卖出，解禁不等于减持。这一说法当然是对的。因为股市赖以存在的一个根本原因就是投资者不会全部兑现手中股票，即使已经流通的股票也不会全卖出，否则市场一天也无法存在。重要的是可供给总量增加了，价格空间就会被向下压缩。君不见国际锌产量仅仅比预期消费量多出7万多吨，就已使得国际锌价下跌了70％！商品因为可供给总量超过潜在需求总量，其价格会一直被压缩到绝大多数生产商都无利可图为止，而不管剩余产量是否会加入到实际的抛售之中。股票市场会因为实际可供给总量大于可见的需求总量而持续下跌，一直跌到所有人都卖不动为止。这就是市场，由供求关系决定的高效率市场。
　　笔者以为，虽然到目前为止，沪深股市已下跌了61％，流通市值从最高的10万亿下降到5.4万亿，但市场可供给总量依然偏大。在这种情况下，继续发行新股无疑会加剧股市的供求失衡，进一步向下压缩市场的空间。因此，维稳的根本乃是减少供给，尤其需要像1994和1995年那样，作出大规模减少融资的政策性安排。
　　走势层面上，笔者认为近2周的下跌或多或少地带有一定的情绪性，表达了市场对奥运行情期和维稳行情的失望。而从技术层面看，2300点和2500点实质上属同一个底部支撑位，市场有望在2300点之上重新尝试构建中期底部。尤其是下周，借助南车上市，市场将产生一个较好的买入机会。
　　（作者为上海智晟投资管理有限公司首席经济顾问）（上海证券报）

水皮点评证监会"救市言论"
　　15日，中国证监会召开媒体通气会，重点解释了困扰A股市场的七个问题，包括如何看待股市连续下跌；针对"大小非"的政策；关于中国南车IPO的想法；上市公司回购、分红办法；引导长期资金；打击犯罪，维护投资者权益；规范重组资产估值等。
　　其中最值得关注的是，证监会明确表示，将进一步完善"大小非"大宗交易机制，并谨慎发行大盘股，而且要进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件。
　　证监会新闻发言人表示，进一步完善"大小非"减持，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。
　　 对于中国南车IPO，证监会发言人表示，今年以来，监管部门针对市场运行中出现的新情况，综合考虑市场各方面的意见，对大盘股的发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏。1至7月，包括中国南车在内，公开发行1亿股以上的大盘股仅4只，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额分别比去年同期下降了64% 和49%。
　　下一步，中国证监会将继续改善市场供求，进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价和调节供求等方面发挥更大作用。
　　该发言人还表示，将对《上市公司收购管理办法》有关股份增持的规定进行程序性调整，并在《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》基础上完善回购制度，以增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序。
　　此外，将进一步完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策。进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件。同时，协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用。
　　另外，证监会将坚定不移地支持机构投资者队伍发展壮大，进一步推动改善投资者结构，稳步扩大公募基金规模，积极推动特定客户资产管理业务和QDII、QFII等涉外投资业务，继续加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度，努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。
　　水皮点评证监会"救市言论"
　　针对15日中国证监会召开的媒体通气会，著名财经评论家水皮表示，在他的印象中，这是证监会第一次就股市暴跌行情，正面回应市场的疑问，消除市场的疑虑和恐惧，做了一个负责任的管理层应该做的工作，这是值得肯定的。但是，证监会对于7个方面问题的回应表明，中国股市已经到了一个需要远近结合、综合治理的阶段，但是首先还是要救市，这是迫在眉睫的问题，而救市最有效、最直接、最能给市场以信心的办法，还是尽快推出平准基金，这才是完善市场内在稳定机制的根本。（华夏时报）

侯宁：仍然不改变明年中期到1800点　中期底部需三特征
　　信心匮乏 大盘中期底部未明
　　在2400点附近连续的缩量调整，是否预示着底部的到来？《每日经济新闻》在对经济界专家以及券商的研究人员进行采访后发现，业界对于后市仍然不乐观，普遍认为短期市场的跌幅趋于平缓，但是中期仍将继续寻底。
　　三大专家称中期底部远未形成
　　著名经济学家韩志国、国金证券首席经济学家金岩石、著名财经评论员侯宁在接受记者采访时，均对后市走势较为悲观。
　　韩志国："从目前市场所处的内环境来看，大小非减持使得市场供求关系彻底逆转。7月份大小非减持量较6月份环比上涨88%，宏观经济增速减缓，成交量持续萎缩，市场信心已经崩溃。"韩志国直言不讳。
　　"外部环境也不容乐观。从全球经济来看，英国、美国预测经济要开始衰退，日本已经衰退。阿根廷、印度、越南等国经济都出现了问题。纵观全球经济所有的因素，没有一个对股市利好。"韩志国说。
　　韩志国称，政策面如果不发生根本性改变，2000点必破无疑。
　　金岩石："本周又是成交量和指数双双创出新低。同上周、上上周相比，本周仍在继续探底，市场目前没有反弹的迹象。上轮牛市的顶部2245点，是本轮熊市的一个心理关口点，股市仍会进一步下探，有30%概率会摸到2000点。"金岩石表示。
　　金岩石认为，市场出现中期反弹需要满足以下条件：一是成交量持续放大，宏观经济的不确定性基本消失，如国际油价、次贷、价格管制等不确定性因素被消化掉；二是上市公司主营业务经营性利润开始出现逐步上扬，上一轮大牛市正是因为上市公司净利润出现整体上升，要想让股市走牛，必须在实体经济当中发生可持续的净利润平稳上升；三是投资者的情绪从恐慌到稳定。
　　侯宁："中国股市面临三大危机：通胀，估值和信用危机，我仍然不改变明年中期到1800点的看法。"侯宁表示。
　　侯宁认为，市场是否会形成中期底部需具备以下特征：一是市盈率降低到15倍左右；二是股市的定位要转变，帮助国企脱困扭曲了股市的本意，管理层过度参与操控股市，市场面临数万亿市值的大小非解禁，所以没人会现在进来接盘；三是跌到社保基金敢大胆进入的时候，一个阶段性底部可能就到了，前期社保基金已进入了但马上又撤了出来。对照目前市场情况来看，短期跌幅趋于平缓，但中期底部还没有形成，那就只能是进一步的下跌，要改变这种状况至少等到9月份。
　　大盘将在2000~2500点运行
　　自周一跌破2500点以来，大盘已经连续5个交易日运行在2500点之下。这说明，虽然尚未对2500点进行回抽确认，但大盘对跌破2500点的突破是有效的。随后，大盘将在新的箱体中运行，箱体区域预计在2000~2500点之间。
　　从大盘的运行趋势不难发现，在下跌的过程中，大约500点就是一个箱体运行区间，当箱体顶部被击穿之后，将向箱底运行，比如跌破3000点之后，大盘最低下探至2566.53点才止跌，而本次跌破2500点之后，大盘下一个目标位将是在2000点附近。不过，短期内就见到2000点的难度还是很大，毕竟现在的量能出现了大幅萎缩，成交连续两个交易日低于300亿元，显示短期的杀跌动能已经严重不足。
　　本轮牛市以来，大盘低于300亿元的量能水平在2006年时曾出现过。当时大盘的点位尚不足2000点，如果扣除此后上市的部分大盘股，目前这个量能水平已经不能与当年2000点以下时的量能相比了。
　　西藏证券分析师唐勇认为，量能低于300亿元的水平，意味着市场已进入冰河阶段。在这种量能情况下，个股的机会往往比较难于把握。从近5天的资金流向分析，7月大幅减仓的基金和保险资金开始出现回补。周四、周五涨停的个股开始增多，短线资金开始活跃。因此，在这个阶段中，市场可能出现阶段性的反弹，其标志就是沪市的单日成交量大于600亿元，而后续的量能能否持续将决定反弹的高度。
　　"由于市场的信心受到极大打击，如果没有外力的作用，市场靠自身力量很难恢复。"唐勇认为，目前经济形势非常严峻，上市公司业绩下滑、大小非减持等极大地制约了市场，这些问题得不到解决，市场短期内不可能走出新的上升行情。（每日经济新闻　记者 毛晋楠 胡玉慧 魏玉卿）

　　谢百三：近期波动大 长期无限好
　　这一现象背后，可能隐藏着政策资金护盘和更加复杂的因素……
　　最近，在举世瞩目的奥运会期间，中国股市竟一反大多数投资者的期望，连连破位下行，2008年8月8日，跌破前期低点2566，8月13日，又悲壮地跌至2370点。目前市场的观点，主要集中在两个问题上：第一，中国实体经济、宏观经济会否走向冷却，中国实体经济是否出现了拐点？第二，中国股票市场跌跌不休，什么时候是个止境，以后还有可能上来吗？
　　第一，中国经济中近期会有波动
　　主要的考验是房地产市场。最近国务院连续召开的几次工作会议上，把"两防"改为"一防一保"，即防止通货膨胀，保证经济能较快的增长，这表明，中国政府也担心中国宏观实体经济有可能出现阶段性的冷却和走弱态势。各种经济指标数据也表明了这一点。例如，出口顺差减少，人民币升值停止12天，热钱开始外流，全国出现了6.7万家的企业倒闭，以深圳、广州为前兆的房地产市场下跌，引起人们忧虑。
　　我们最担心和关注的是房地产市场。从美国、英国、日本的历史来看，房地产市场与实体经济的关系是一荣俱荣一损俱损的，美国的"次贷"危机和"两房"危机都与房地产市场有关。日本1990年股市泡沫破灭后，股市从39000点跌至7000点，房地产市场平均价格也跌8成，对日本经济的打击很大。
　　在中国改革开放以来的29年中，也曾经主动对过热经济进行调控，例如1995年主动挑破房地产和开发区泡沫，房地产市场下跌直至2000年。当时，海南、北海及全国各地出现了房地产过剩，上海等地还采用了给蓝印户口和以个人所得税抵房贷以激活市场。然而，2005年以来，国家对于房地产市场既怕它涨得太高，又怕它猛烈下跌，虽然出台多项调控措施，但除了深圳和广州原来涨得太高的地区以外，其他地区并未出现实质性下跌。但是近两个月的局势非常微妙，江浙两省的大中城市，房地产市场处于高位无量的交易局面，交易量严重萎缩，所以会否出现一次房地产市场的大幅波动和调整，还在密切关注中。如果出现这种调整，中国经济将会出现一段时间的波动和冷却。但是和1995年形势不同的是，中央政府敏感地注意到这个问题。现在银行贷款额度放宽了5%，主要是解决中小企业的贷款问题，但是通货膨胀的阴云还严重存在。奥运会以后，石油价格、粮食价格、煤电价格会否调高，人们正在密切关注。
　　第二，坚定不移地看好中国经济长期趋势，理由如下：
　　1，中国人民勤劳勇敢，有很强的拼搏和吃苦精神，有很强的组织性和纪律性。人心思富，人心思治，成了13亿人民的坚定信念。中国人民的爱国主义热情从未像现在这样高涨，这在汶川大地震抢险救灾和防止"藏独"、维护北京奥运会几件大事中表现得淋漓尽致，令人感慨和欣慰不已。这样的人民和民族是任何人打不垮的，在经济高速发展中也是最为关键的因素。
　　2，劳动力多、人才多而且极其质优价廉。中国在1977年恢复高考的时候，每年仅招生20万，现在每年大学生招生500-600万，而且中国大学生的教育质量平均水平绝不亚于美、欧、日、澳和其他的发达国家。尽管实行新的《劳动合同法》以后，劳动力成本上升了30%，但是按照现在的汇率计算，我们的人力资源依然是全世界成本最低的。
　　3，中国的政治局势十分稳定。尽管有种种社会矛盾和不足之处，中国目前大多数城市和乡村的治安依然是全世界最好的，这与我国实行的政治体制是有关系的。
　　4，各级政府一心一意发展经济。在我最近调查过的省市和地方，各级政府都在一心一意搞经济，做好企业的服务工作。尤其是广东、浙江、江苏等省，地方经济的发展势头很猛，虽然处于全国性的宏观调控之中，但民营经济仍在以野火烧不尽春风吹又生的态势蓬勃发展。
　　所以我坚定不移地认为中国经济发展的长期趋势可以保持70-100年。
　　第三，关于中国股市：目前震荡阶段
　　在奥运会期间中国股市又创下新低，从去年的6214点到现在的2370，跌幅达61.28%，目前还在向下探底之中。这次股市下跌令很多投资者猝不及防，亏损一半甚至70-80%的比比皆是。这次下跌的主要原因是：
　　1，从2001年以来实施了从紧的货币政策。2，新股的发行和再融资从未间断，即使在奥运会期间也是如此，尽管发得慢了一些。3，出现了全世界各国股市没有出现过的情况--大小非的减持和兑现，成本完全不同的股票搅在一起，这是中国股市长期走弱下跌的最重要原因。4，从世界各国经济史来看，本币升值后引起的股市上涨，当出现拐点，泡沫破灭后都有一个回归的过程。5，跌到哪里为止是很难预测的，就像股市在6100点形成高点大家也是在两个月后才认识到的一样。6，从长期、超长期看，中国股市经过这一段时间的阵痛还是看好的。因为股市市值已经跌到7-8万亿了，而M2已高达44万亿，还有1.9万亿美元外汇储备，一旦"大小非"问题解决，中国股市又会迎来灿烂的春天。(四川金融投资报)

 摘自www.wineast.com (2008-5-7）

 　中国风险投资研究院院长陈工孟把中国创投业的发展提高到了国家战略的角度。

　　陈工孟认为，风险投资对国家创新能力的提高，具有重大战略作用。他以美国为例，他认为过去20年里，美国经济得到了持续发展，这是一个奇迹。而这个奇迹的背后，是20多年来美国创新经济的蓬勃发展。正是包括微软、Google等一大批的创新型高科技企业，在过去20年的飞速发展，才带动了整个美国经济的发展。美国许多创新型高科技企业都诞生于硅谷。而硅谷之所以能在短短30多年时间里，从一个荒芜地带发展成为一个能够带动全球经济创新力量的经济重镇，风险投资在这中间起到了极为重要的作用。

　　陈工孟指出，如果我们花了很多钱，发明了很多专利，结果大部分的科技成果在睡觉，这就算不上自主创新。而我们通过市场机制让科技成果转化为生产力，就要靠发展风险投资。

　　中国最近10年来新经济的发展印证了陈工孟的观点。阿里巴巴、分众传媒、百度、携程等被资本市场追捧的创新型企业，背后都有风险投资这个推手。每年产值达数千亿元的中国新经济产业，创业资本功不可没。

　　新太阳能产业最能代表风险投资的力量。在无锡尚德创办之前，中国新太阳能产业几乎还是空白，但无锡尚德创办之后，在风险投资的推动下，已有4家中国太阳能企业在纽约上市，并形成了产值数十亿美元的新兴高科技产业。中国新太阳能产业从零到世界太阳能产业大国，仅仅花了2、3年时间。

　　但让许多中国本土创业投资人不无尴尬的是，因为中国创业投资的退出渠道和机制不健全，中国本土创投人才的匮乏，使得中国本土创投人失去了第一轮竞赛中许多大好的机会。

　　阿里巴巴、分众传媒和百度这样的企业，智力和创意来自中国人，管理团队主要也是中国人，服务的客户也以中国公民和企业为主，但因为外资风投的介入，相当大的一部分收益却被外国资本所占据，而这些企业多数在境外市场上市，中国大陆股民很难分享到新经济高速发展的成果。

　　在采访中国本土创业投资人时，听到最多的一句话就是，“也许有一天，中国创业板也能走出中国自己的微软、谷歌、雅虎。”

　　毫无疑问，在第二轮竞赛中，作为本土创投的“中国队”将会承载起更多的“光荣与梦想”。（来源：中国证券网-上海证券报)

收盘点评：

大盘接连四天在底部徘徊，技术面的金叉向上，也给了投资者的一线希望。尽管大盘仍处于弱势格局，但盘中热点还是此起彼伏。农业股票反弹了二天，其个股的表现不一，其中登海种业强势不改，尽管公司中报还未披露，其短期走强可能与市场预期中报进行送转有关。而隆平高科的表现就差些，其收益大部为投资有关。这与银星能源的半年报收益有相同之处，尽管账面好看，但不是真正的主业收入。而银星的股价真正好转，恐怕要到年底时才会有较好的表现。

今天市场表现好的还有昨天涨停的期货概念股弘业股份，而期货板块有未来指数期货推出的利好预期。

虽然近期创投板块表现一般，但却是我们逢低吸纳的时机，像有高校概念的同济科技在接连二天的调整后，股价有走强的欲望。

尽管我国的宏观调控对地产的影响较大，股价处在低价位上，但这恰恰是给经过低潮寒冬后，未来看好有实力的地产股的一个逢低买入的机会，虽然目前不要抱太大的希望，但国家的宏观调整一旦到位，这些地产股的春天又将到来。像今天的招商地产、中粮地产盘中都有异动，其技术面都在走强之中。这些股票可以从中长线角度来逢低吸纳。

新能源股票近期都没有好的表现，这是与国际原油的大幅下跌有关，行情暂时处在低潮。对于这些上半年度走强的股票，现在宏观面起了一些变化，而处在市场中的投资者要审视度势、切合实际、丢掉包袱、轻装上阵。可以参与下阶段的强势股的操作。这也为今后一旦新能源重新走强 ，做好进一步的准备。

以上观点仅供参考，所提股票不作买卖依据。

时间：2008年08月14日 07:48:04 中财网

中国经济经过连续三十年的两位数的高增长，经过近几年奥运经济的投资拉动，经过几年的CPI的持续上涨，经过几年的主要因为汇率机制导致的出口下滑和人民币资产大幅度升值，经过去年的从紧货币政策后股市和楼市的急速降温，奥运后，中国的经济政策特别是金融政策会不会有转变以及朝什么方向转变？

对于中国 地产业来说，这个节点和猜想也许尤其重要。众所周知，中国房地产在上述经济和政治背景下，走过了高歌猛进的八年，房企和其产业链已经成为中国经济快车和资本市场的主要发动机。中国房企在资本市场和土地市场数年的史无前例的攻城掠地后，严重加剧了中国经济结构的扭曲和社会阶层的分化。深圳等部分城市还出现了明显的地产泡沫，对金融安全构成威胁。

对奥运后中国房地产业即将出现衰退的观点无非基于下面几个理由：第一，国际经验说。即大部分奥运主办国尤其是主办城市都经历了经济衰退尤其是地产市场的不景气；第二，货币政策说。由于治理通胀是央行首要目标，所以从紧的货币政策不会改变；第三，拐点说。经济和地产周期到了衰退期；第四，和谐说。房企暴力、房价高企，已经影响社会和谐和稳定。也许还有其它理由。可是，你综合分析一下就会发现不合理之处。

从政策因素看：在主要城市房地产出现非理性的暴涨后，国家采取多种方式为房地产降温，无论是两年不开发的土地要收回，两年之内未开发的土地要收取20%的闲置费，还是二手房的税收及大量增加土地供用量、经济适用房、两限房，都是为了房地产的降温而做出的遏制上涨政策，国家的政策就是要让房价在合理范围内缓慢平稳的增长，引导房地产行业健康发展。但是，发展是重点。中国经济在奥运后不允许衰退即滞胀。温总理最近在深圳调研讲话已经重新强调房地产是国民经济的支柱产业。这是一个奥运后中国经济政策取向的明显信号。

从社会因素看：由于美国次债危机的影响，国内通货膨胀的巨大压力，半年来使大多数购房者无力购房；房地产降价论更是将舆论导向房产商；社会舆论的极大传播使一部分购房者在等候房地产商降价，使得购买双方出现了"僵持"的胶合状态，同时也孕育了更多的市场需求等待释放，在持续高通胀和汇率松动的市场背景下，地产市场的降温肯定是短期的。奥运经济后，我们也许会看到房地产的"报复性反弹"。住房市场的民怨是政府的问题，当政府实现中底收入民众"住者有其屋"的职责后，房地产就只是经济问题和市场问题。

通过以上简要分析，我们可以得出结论：北京奥运后对中国房地产市场的悲观论在政策预期、经济预期和社会预期上是不成立的。中国改革开放三十年，房地产及相关产业对GDP贡献巨大，中国社会经济结构转型当然需要摆脱对地产业的依赖，但是，这个过程是漫长而痛苦的。奥运后的中国，继续保持增长和就业，避免可能的金融危机和经济衰退，仍然是中国最大的政治。

北京奥运是中国经济特别是房地产业的重要节点，但这个节点几乎没有悬念。

阵痛过后，中国房地产业会继续繁荣。

　                                                                                                                                        （燕赵晚报)

                                        1月内筹49亿 中粮地产酝酿大动作?

公告称出于"公司经营发展需要"，业界认为其为二次资产注入和行业整合做准备，中粮地产一个月内三项巨额筹款已经接近50亿,不能不引起业内的遐想。12亿，17亿，20亿，中粮地产最近频频巨额融资引发市场关注。昨日，中粮地产发布公告称，董事会同意公司向大股东中粮集团有限公司申请不超过20.67亿元人民币的借款，这已经是月内中粮地产第三次进行大规模融资。

昨日，中粮地产董事会秘书办公室内工作人员表示，此项资金主要是用于补充流动资金，并否认公司有资金链紧绷的问问题。中粮地产一季报显示，中粮地产的总资产为62亿元，负债总计25亿元，上述三项融资已经高达49亿，这不能不令外界猜测不断：负债率一向表现有佳的中粮地产频繁吸金是为之前大幅买地扩张拖累，还是在悄悄酝酿大动作？

再向大股东筹款20亿

据公告，20.67亿的借款期限一年，借款利率执行中国人民银行公布的同期同档次基准利率（年利率7.47%）。该借款将通过银行以委托贷款的形式发放，具体借款金额以公司与中粮集团有限公司和银行三方签订的委托贷款合同约定的金额为准。

中粮地产称，本次借款是出于"公司经营发展需要"，并没有公布具体的用途，并称本次申请的借款有利于增强目前公司发展住宅地产业务方面的资金实力，进一步提升公司的住宅地产开发能力。

记者以投资者身份致电董秘办询问具体的用途，办公人员表示，这是一项委托贷款，"不像银行贷款，它的用途不受限制。"据其介绍，该笔资金主要是用来补充流动资金，也会有其它用途，但是并没有透露具体用途。"也不是没有确定如何使用，只是用这个方式来拓宽融资渠道。"

7月18日，中粮地产已经同样以"由于经营发展需要"的说法，向中国建设银行深圳市分行申请17亿元人民币综合授信额度，期限为1年。而就在8月6日，中粮地产又收到发行公司债12亿元的核准批复。如此算来，一个月内三项巨额融资已经接近50亿。

将举债50亿 资金链不紧张？

中粮的频繁融资让人很容易猜测，是否中粮地产也步入了房地产企业资金链吃紧的队列。中粮地产一季报显示，中粮地产的总资产为62亿元，负债总计25亿元，资产负债率仅为40%，如果剔除预收款项3.3亿元，那么中粮地产的真实负债率不足40%.齐鲁证券分析师涂力磊表示，房地产是个对信贷依赖度较高的行业，高负债率纯属正常现象，通常业内普遍认为，60%-70%左右的负债率都是正常的。"40%的负债率已经是表现良好了。"

如果这近50亿的债务落实后，中粮地产的资产负债率恐怕就没有这么好看了。中粮地产上述人员表示，公司"不存在资金链紧绷的问题"，不过其亦表示，资金链紧张是房地产企业的普遍问题，"我们的情况还算好的，因为我们的负债率比较低，并且2005年拿地高峰期时我们没有高价拿地，另外，之前公司获批的12亿债券现在还没有发行"。

囤地应对寒冬期

在此之前，中粮地产还有两大事件颇受业界关注，一是中粮集团拟将中粮地产作为集团住宅地产业务发展的平台，存在二次资产置入预期。二是中粮地产以25.9亿的代价将北京市顺义区后沙峪镇吉祥庄村三块住宅、金融及公共服务设施用地纳入囊中，该三幅地块总规划建筑面积52万平方米。其中，最为昂贵的A-10地块最终成交价为12.8亿元，是起拍价的3.5倍多。

第一创业证券分析师刘红认为，中粮地产是地产行业的龙头公司，而其资金状况一向很好，且有母公司中粮集团坐镇，资金链问题应该不大。他认为，中粮地产大手笔拿地可能是想在地价低时增加储备，"去年它没怎么拿地"，这也是应对寒冬期的准备。据了解，几日前，保利亦发布消息，花5.9亿逆市买地。

刘红表示，中粮地产的资金已经比较雄厚，上述系列动作则是在强化自己的资金实力。"包括17亿的银行授信，现在是取得了额度，也还没有使用，这都是在当前紧缩的宏观条件下，为可能到来的严冬做准备。"

募资用途

应对资产注入 资金出现困扰？

据中粮地产此前披露财务情况，截至2008年6月30日，公司银行存款24.89亿元，存放中央银行款项10.32亿元。

齐鲁证券分析师涂力磊表示，目前中粮地产没有披露资金的具体用途，所以还难以做出判断。"如果是用于二次资产注入的话，公司资产亦得以扩充。"但如果是用于目前项目的运营，则有可能是资金出现困扰。不过他亦认为后者的可能性不是很大。

第一创业证券分析师刘红则提出另一种可能，由于之前增发未获批，中粮地产在利用各种渠道增加资金保障，用向母公司借的真金白银回头购买母公司资产（指资产注入）的可能性虽有，但是他更倾向于认为，中粮地产在为寒冬期到来时充当整合者做准备。据了解，目前国内仍有大量中小型房企，并且其掌握很多土地资源。刘红认为，不排除中粮在寒冬时抄底、进行行业整合的可能性，而且"寒冬已经不远了"。（记者 王海艳 实习生 张颖 吴彦熹）

　                                                                                                                                        南方都市报

                                              中金报告:开发商没想像的那么缺钱

中金报告：开发商没想像的那么缺钱，受该报告影响，昨日午后沪深股市房地产板块逆转翻红。

房价下滑、需求不足、资金紧张--房地产行业似乎正在经历宏观政策的阵痛，不少开发商大呼，房地产市场正进入"严冬"。但在昨日午后，沪深股市房地产板块突然逆转，纷纷翻红。

逆转的根据则是昨日下午传出的一份由中金公司发表的中国房地产年中总结报告。该报告指出，房地产上半年投资增速高增长，说明开发商的资金并没有市场预期的那样紧张。这一结论与主流观点相去甚远。

关键词：投资

投资依然高增长

报告称，在银行信贷紧缩、商品房销售疲软以及土地市场低迷的情况下，上半年房地产投资增速却高达33.5%，高于去年同期5%。

中金公司分析员白宏炜指出，成本上升是投资高增长的原因之一。"按照我们计算的每平方米在建面积隐含投资额比较，上半年该指标增速为7.6%，也就是说，简单计算刨除成本的上升投资额增速将为25.9%。"

白宏炜认为，翘尾因素也导致了投资的高增长。从土地购置来看，去年下半年出让的土地价格较高、规模较大，土地价款又得按规定在一年内缴清，其中一部分集中在今年上半年完成。此外，2007年销售的7.6亿平方米房屋中，估计有60%以上要在今年交房或更晚，也就是说，这些项目不会随市场调整或企业资金压力加大而延期，这也导致了投资额增速较高。

但白宏炜表示，下半年这一增速将放缓，预计全年投资增速将放缓至20%以内，明年该指标将同比小幅增长或持平。

关键词：资金

开发商缺的是发展的钱

对于外界普遍猜测的房地产资金链紧张的问题，白宏炜的观点令人耳目一新，他说："开发商资金并非如传言那样紧张。"

"我们分析，去年开发商支付土地出让金超过1万亿元，而去年房地产投资总额为2.5万亿元，可见，买地是开发商的主要支出。今年随着市场低迷，开发商在资金压力下，将尽可能地减少买地支出。另外，过去两年较好的销售、预售及多渠道融资，使开发商存量资金较多，也可弥补其他来源资金的下降。"白宏炜解释说。

白宏炜指出，上半年开发商自有资金占比提升了7%，远超过去5年的平均水平。换句话说，开发商的资金并不如传言那么紧张，生存压力有限，主要缺的是发展的钱。

关于宏观政策，白宏炜认为，预计未来一段时间，政府的政策着眼点将是在抑制通胀的同时，尽可能地拉动经济平稳增长。因此，信贷政策有望放松，时间点有可能是今年底或明年初。

长江证券房地产行业分析师苏雪晶却认为，"从我们调研的一些情况来看，房地产商的资金还是偏紧张的，一些小开发商遇到了很大的困难，甚至面临停工的局面，但一些大开发商还是比较安全的。"

关键词：洗牌

银行或将逃过此劫

开发商的资金状况，直接关系到银行的生存问题。国泰君安分析师伍永刚在接受记者采访时指出，银行在房地产行业的风险是可控的，银行将幸免于难。

伍永刚解释说，这次对房地产的调控，并非要置它于死地，而是出于以下3个意图：一是降房价，二是削利润，三是调格局。调控的着力点主要是资金。房地产商有两种选择：一是适度降价，加快销售，迅速回笼资金，比如万科；二是死撑不降，直到资金链断裂。

"如果都足够聪明，双方博弈的结果就是，房价适度降低，没有实力的小开发商倒下，绝大多数大开发商保留下来。这样的结果，将使市场格局优化，也使银行不会有大的风险。

长城证券房地产分析师黄清林也认为，大公司将"难而不死"，生存问题并不大。

关键词：操作

3类房产股出现投资机会

虽然房地产行业不景气，但是白宏炜认为，目前房地产板块的市盈率估值已经处于国际市场的低端，经过前期较大的跌幅，地产股的投资价值已经出现。现阶段可选择3类公司进行投资：

一是便宜的公司，它们手中储备的土地购于2007年之前，最好是2006年之前，房价再跌它们都有钱赚，比如A股的华发股份（600325，SH）、阳光股份 （000608，SZ），H股的首创置业（2868，HK）、雅居乐（03383，HK）等。

二是市场化的公司，它们拥有较好的产品管理能力，可以持续经营，等待下一个繁荣期的到来，比如A股的金地集团 （600383，SH）、万科A（000002，SZ），H股的中国海外（688，HK）、绿城中国（03900，HK）等。

三是国有企业，它们拥有获取廉价土地和融资的能力，比如A股的招商地产（000024，SZ）、保利地产（600048，SH）和H股的华润置地（1109，HK）。

长城证券房地产分析师黄清林却认为，该行业整体调整的时间和空间还不够，整体性的投资机会仍需等待，可适当选择近年来经营较为稳健、项目较为优质、业绩相对确定的公司，回避二、三线公司。

                                                                                                                              马骏骎　 每日经济新闻

人们期待的奥运行情并没有如期进行，"维稳"只是掩护了小非的抛售，反思下来，希望投资者在未来的A股市场不要再渴求政策的救市，市场终归是市场，任何的专门的救市政策只会打乱市场寻求自然平衡的步伐。奥运是08年中国的最大事件，目前，奥运会正在北京如火如荼地进行，而投资者对股市的关心重点也落到了奥运后，那么后奥运时代的A股的机会主要存在哪里呢？

行业性板块方面，行业景气度的高低转换是决定各行业中长期投资机会的主要因素。新东风无忧价值网的行业决策平台的统计数据显示，上半年，煤炭、化肥化工、钢铁、石油及天然气开采和医药等行业的景气度持续维持上升或保持高位运行，目前来看，其中的煤炭、医药和石油天然气开采仍然保持高景气度，而钢铁、化肥化工则分别随着房地产前景悲观和国际石油期货价格的快速下跌进入景气度的下降通道。而电力、汽车、有色金属冶炼、房地产、炼油、航空、证券和纺织服装等行业面临较大的行业困境，在未来半年至一年的时间里，其中的电力、汽车行业有可能随着煤炭价格的管制政策和钢铁价格回落而复苏。毫无疑问，我们对行业的配置对关注行业景气度复苏或上升的行业，回避景气度见顶或下滑的行业。

题材股方面。如创业板、股指期货、央企重组（特别是上海本地股）、上海世博会等概念应该进入投资者的重点关注的范围了。

创业板有望在股指期货之前取得实质性进展，主要是中小企业融资难是困扰我国经济的一大难题，随着近两年人民币的大幅升值和持续的货币紧缩，沿海越来越多的中小企业面临资金链断裂的风险，其中也不乏一些极具竞争优势的优势细分行业龙头。因此，需要加快推出创业板，以使中小企业也可能利用股市的融资功能。不过，由于创业板的风险与预期收益都将大于主板市场，为了防止创业板股票的巨幅波动，需要制定更加完善的制度，制度建设的时间进度是炒作创投概念股的催化器。由于奥运结束后，管理层很可能尽快出台创业板的最新法律法规，该板块在奥运结束前就很可能启动。

股指期货的影响力要远远大于创业板，因此，政府在推进的过程中会更加谨慎。从制度上，股指期货将彻底改善A股的生存法则，因为我们做空也可以盈利了，这和推出之前相比，空头做空的积极性会提高，这从长期看，会减少股指的波动幅度，因为资金在做多的同时，要跟多地考虑做空的力量会有多大。同时，沪深300成分股在A股的分量也会得到提升，对其本身也会具有一定的交易性机会。股指期货概念的炒作会和创投概念股交替进行。以上两类个股会主要是游资青睐的品种，其表现将很大程度上脱离基本面的优劣。

央企重组的步伐预计将在奥运后加快。国资委主任李荣融近日在出席国企改革发布会上明确表示，奥运会之后央企重组将由企业自愿组合转向由国资委主动推进。因此，央企重组有可能成为08年下半年的主流投资主题之一，重组首先是从并关乎国家经济命脉的行业开始，笔者预计有可能是从房地产行业起步。经过一系列整合，国资委将央企近千亿元的房地产资产集中在几个主营业务为房地产的大集团公司之内。目前央企期下的主要房地产企业包括招商地产、华侨城A、保利地产、中粮地产、中航地产等，上述企业有望成为未来整合的中坚力量，可适当关注。

上海本地股是个老题材，每在弱市的环境里都会受到追捧，不过今年除了有迪士尼这个新的催化剂外，上海年后大动作的进行国资整合或许表明在世博会前拖延日久的上海本地股重组将有实质性和快于市场预期的进展。截止目前，已经有上柴股份、广电电子、巴士股份、外高桥、浦发银行、上实医药和上海医药等多家上市公司公布了国企资产重组计划。按照整合的基本预期，同时考虑到投资中必须关注的公司的基本价值，建议投资关注的方向以公用事业类、基础设施类为主，其次是消费服务类，具体可持续关注陆家嘴、东方明珠、上海机场、上港集团、申通地铁、浦东建设、大众公用、海博股份和广电信息等。

                                                                                                                                 (李军)　 新东风资讯

收盘点评：

随着大盘节节败退，前期逆势走强的股票也被迫加入到跌幅的行列，包括跌幅较大的有创投类的股票。这也充分说明现在的行情是属于短线行情。虽然大盘在低迷中，但盘中的主力却不甘寂寞，今天农业板块的股票又在躁动之间，持续性有待观察。

今天推出的《后奥运时代A股的机会在哪里？》的参考文章，本人较赞同此文对今后行情的判断，文章认为：“创业板、股指期货、央企重组（特别是上海本地股）、上海世博会等概念应该进入投资者的重点关注的范围了。”希望能给大家在今后的操作中有所参考和提示。

由于大盘气候不好，今天起不再分析个股行情，以免产生误解。

时间：2008年08月13日 11:19:24 中财网

　　有人认为股市该救而房价不该救，有人认为股市、楼市都不该救，这种看法失之偏颇，作为投资品种，房价股价适用同一个风险收益规律，一荣俱荣、一损俱损，只救其中一个落水者的愿望，只停留于想像中。

　　从去年下半年以来，股市楼市几乎同步进入调整期，相比而言，股市遭到腰斩，调整幅度更大。但楼市的下跌较为隐蔽，国家发改委、国家统计局7月21日发布的统计数据，今年2季度70个大中城市房屋销售价格上涨9.2%，于是很多人把呼吁救楼市或者稳定楼市者拿来痛贬一顿，以出心中之气。其实楼市下行比较明显，典型的就是交易量下挫，资本市场的交易量是投资者信心的直观标志。

　　楼价与股价的上升决定于经济周期，当经济处于景气上行周期时，资产品价格上升，随着全球金融格局的变化，货币滥发成为市场常态时，经济景气中后期往往是资产品价格最高的时期，之后泡沫大崩溃，经济掉头直线向下，所有的资产品价格随着宏观经济走势下挫，等待另一个经济景气周期来临，周而复始，没有穷尽。典型的是1929年、2007年，美国楼市与股市就是难兄难弟。

　　有人拿出中国股市与楼市的价格周期说明两者没有正相关关系，这是误解。我国股票与房地产市场刚刚发轫，都处于起始阶段，一切取决于政策的力度，与经济景气周期关系不大，事实上，从大周期看，中国经济都处于上行过程中。从1998年的房地产住房制度改革，到2003年以房地产业化解SARS紧缩期，我国的房地产领域政策造成自住需求与投资需要的叠加效应，使房价直线窜升。而期间股市则经过几轮调整，这应该说是股市与楼市的资金释放周期不同。

　　经济下行周期，房价与股价不可能成为跷跷板。抓住经济下行周期的机会，政府能做的是改变市场结构加强基础制度建设，行业实现优质企业对劣质企业的并购重组，使行业奠定长远的发展后劲。

　　打个比方，经济下行周期是行业的排毒周期，清除出一些不具备专业性的、不具备优良管理基因的企业，而使能够经受严冬的企业脱颖而出。巴曙松先生认为，房地产紧缩周期处于中场，紧缩周期对优质房地产企业是做大的机会，那些冷静而理智的，注重房屋的品质，注重销售的创新融资的创新，具备稳健的财务结构，对整个市场的波动保持敏感，不对这个行业保持狂热的房地产企业成为市场赢家。

　　谁都希望如此，中国房地产业毕竟需要健康而长远的发展。但情况有可能并不让人乐观。

　　强汰弱、优胜汰，需要机制保证，这方面在机制上存在缺陷。首先是区域市场分割明显，我国零零总总数千家房地产企业，最大的万科市场占有率有限，一些房企由于与当地政府、银行等密切关系，是区域市场的强势企业，甚至是当地政府的小金库。要突破地区的诺曼底防线绝非易事。

　　其次，不管大小房企，目前资金链都处于比较紧张的状态，房地产板块的上市公司的现金流充分说明了这一点。此时如果有市场融资渠道，上市公司会得到民间资金的支持，目前这一渠道并不通畅，大小房企都有出售地块与项目公司的情况。只有天生具有大股东资本优势和较为通畅的融资渠道的国有房企可以摆脱调控之拳，在土地交易市场趋冷的情况下，国有房地产企业颇为活跃。如中粮地产一举成为国内一线的房地产开发商。房地产市场不是大企业驱逐小企业，反而呈现国企扩张地盘、民企收缩地盘的态势。

　　房价股价、大小房企，一荣俱荣一损俱损，前者是投资市场的规律，后者则是我国特色，房地产并购重组向何处去，值得密切关注。

大盘跌至如此地步，一个股票再好也幸免于难。博客中也一再提示最好的操作是轻仓，对于个股目前还是短线操作为主，行情最多是一二天。而对于基本面发生变化的股票一再提示要离场。

现在颓势的大盘，股价如此不堪一击，在此接受博友建议，不再预测股票。如博客内容不受大家欢迎，今后不再写博。

谢谢！

时间：2008年08月12日 14:36:43 中财网

　　【中财网8月12日独家评论】今日消息：中国国家统计局12日公布，7月份，中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.3%，升幅小于6月份的7.1%，也小于经济学家预期的6.6%。

　　央行上海总部昨天发布了上海市7月份的信贷运行报告。报告指出，受股市大幅下跌影响，上海市人民币储蓄存款已连续六个月呈较快增长态势，而今年来新增储蓄存款中九成以上都为定期储蓄存款。

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，昨天，人民币对美元汇率中间价报6.8638，在前一交易日基础上再走低53个基点，连续第十个交易日下跌。几乎是同一时间，国家外汇管理局（以下简称"外管局"）胡晓炼表示，"要始终把防范国际经济风险，特别是要把防范国际经济风险通过外汇渠道和国际收支渠道影响我国国民经济健康发展放在重要位置。"

　　中国财经信息网分析员观察到，市场在经历了连续两个交易日暴跌之后，今日明显开始分化，盘中股指出现震荡格局。早盘沪深两市股指双双顺势低开，开盘后出现一段强劲反抽并翻红，不过，由于市场人气的严重不足，使得随后股指再度陷入调整格局，以钢铁、保险为首的指标股及时企稳反弹，限制了指数继续下探的动力，在银行，石化等权重板块也加入反弹走势的合力带动下，使得两市股指再一次勉强翻红。盘面上，钢铁、保险、银行等权重股的及时企稳反弹无疑导致今日股指能短线企稳的主要原因，随之而来的是个股也普遍展开超跌反弹走势，目前两市个股涨跌家数基本持平。板块方面，机场、高速等公用事业板块近日由于其非周期性收明显受到了一部分资金的追捧，走势相对强劲，相反，奥运、农业、传媒、旅游等前期受到爆炒的题材股则跌势不止。

　　分析人士认为，综合来看，短期股指在连续调整之后存在出现适度反弹行情的可能，但是目前决定市场的主要还是一个信心、人气问题，而接近地量的成交也是人气低迷的标志，如果反弹没有得到成交量的有效配合，其高度和力度将会相对有限。因此后市仍旧以震荡为主基调的行情延续的可能性非常大。投资者在这个时间段只能保持观望的态度。

　　另有市场人士认为，CPI数据的回落无疑有助舒缓投资者对于通货膨胀的忧虑情绪。不过，本周未来三日将先后公布公布7月份消费、工业增加值、固定资产投资等数据，从中可判断中国经济是否已陷入衰退，预计在此之前资金仍不太可能大举进场买入。

　　另外，目前沪市市盈率跌至18倍左右，但与历史上十二三倍的最低水平相比，仍缺乏足够的吸引力；加上企业盈利预测被持续下调，令当前市场缺乏安全边际。不过，考虑到目前整个大盘已进入超跌区域，在7月份CPI超预期回落的刺激下，不排除会有短线买盘进场博弈。

　　今日上海综合指数开盘2445.22点，最高2484.75点，最低2430.85点，收盘2457.20点，下跌12.88点，跌幅0.52%，成交310.56亿元，成交量创21个月新低；深圳成份指数开盘8091.83点，最高8278.03点，最低8053.55点，收盘8192.80点，上涨22.65点，涨幅0.28%，成交171.63亿元。

　　沪市B股收盘164.37点，下跌1.13点；深市B股收盘3066.16点，上涨20.59点。

       新华网北京８月１２日电 题：述评：解读宏观调控政策新举措
　　新华社记者张旭东、姚均芳
　　"上调部分行业出口退税率""调增商业银行信贷规模"……进入８月份以来，我国财政、货币两大宏观经济政策在继续保持基本稳定的同时，均出现一些新调整，这引 来经济界人士的密切关注。
　　细微变化背后有深意。在上半年我国经济增速出现回落、通胀压力不减的背景下，近期的新举措正顺应了我国宏观调控任务的变化，而得以适时推出，以全力保持经济平稳较快发展。
　　当前，我国宏观调控首要任务已由上半年的"防过热、防通胀"转为"一保一控"。７月下旬召开的中央政治局会议为此明确提出，"把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置"。
　　对宏观调控的今后思路，中央提出要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力解决经济运行中的突出矛盾和问题，增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控重点、节奏、力度。
　　基于此，财政、货币政策作为两大重要的宏观经济政策所发生的一些新变化，已鲜明体现出"预见性、针对性、灵活性"的政策用意，明显加强了保持经济增长的政策力度。
　　财政政策通过区别对待，加强经济结构调整力度，可以支持经济社会里的薄弱部分得到增强和提高。财政部、国家税务总局宣布自８月１日起调整部分纺织品、服装等商品的出口退税率。这是我国自２００６年下调企业出口退税率以来的首次回调，也是财税政策维护经济平稳较快发展的重要一步。
　　今年上半年，受外需减弱及"三率两价"（汇率、利率、出口退税率；劳动力价格、原材料价格）综合因素影响，我国出口增速明显放缓，许多中小纺织服装企业面临困境。
　　出口退税率回调有利于保持外贸平稳发展，减轻纺织行业面临的出口减缓压力。商务部部长陈德铭认为，这表明了国家对劳动密集型产业目前遇到困难的关注，向企业界和国际社会发出了一个信号。
　　不过，此次调整并没有大面积提高劳动密集型产品的出口退税，而是"有保有压"，同时取消了一部分"两高一资"产品的出口退税。这一灵活举措得到了经济界人士的好评，认为有利于继续推进经济发展方式的转变。
　　无独有偶，货币政策在上半年信贷紧缩取得成效的基础上，也出现了微调。人们注意到，央行７月份以来没有再提高存款准备金率。近期，央行已提出商业银行在信贷方面可加大对中小企业的支持，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增５％，对地方性商业银行调增１０％。
　　业界人士普遍认为，此举有助于缓解在从紧货币政策背景下引发的中小企业资金短缺问题。央行货币政策委员会二季度例会已特别提出，下一阶段要进一步调整和优化信贷结构，增加对小企业的资金支持；综合运用多种货币政策工具，"为经济平稳较快发展创造良好的货币环境"。
　　进入８月份，人民币汇率也走出了令人瞩目的新行情：到８月１２日，人民币对美元行情已连续１０个交易日走低，创出人民币汇率改革以来一波最大的贬值行情。
　　人民币对美元汇率贬值，这不仅验证并符合人民币汇率"双向波动"的改革预期，而且对当前缓解我国外贸企业压力更有积极的意义，这可以给企业充分的时间来调整产品结构，提高产品档次和附加值，从而更好地参与国际竞争。
　　８月６日，我国对外发布并实施新的外汇管理条例。时隔１１年再次修订的这一条例，旨在应对国际经济变化新形势，以加强外汇管理，促进国际收支平衡，给国民经济健康发展提供全力保障。
　　外汇管理条例新意多多，其中"取消强制结汇规定"尤其令人关注，这有利于减少外汇占款的增加，缓解当前我国外汇储备过快增长和市场流动性泛滥等问题，避免加大我国通胀压力。
　　与此同时，新外汇管理条例强化跨境资金的监管，防止短期投机资金大进大出，对"热钱"形成有效打击，有效维护我国金融安全。
　　近期政策的点滴变化，目标均在全力保持经济平稳较快发展。当前，按照党中央的部署，宏观调控正在沿着预定方向顺利实施，各地区各部门要把思想认识统一到中央对经济形势的判断和总体部署上来，不折不扣把各项方针政策落到实处，创造良好的经济发展环境，我们就一定能夺取经济社会发展的更大成绩。

　                                                                                                                                             新华网

奥运概念玩完，不代表创投和股指期货的结束，今日复旦复华高举创投板块大旗，盘中逆势展开快速上攻走势，早盘该股以10.15元小幅高开，其后曾随大盘出现一波快速杀跌，但在买盘的不断推升下，该股逆势出现快速上扬走势，并一度带动龙头股份、紫光股份、大众公用、力合股份等众多创投概念股逆势飘红。走势上该股虽然近期呈现小幅下跌趋势，但当前出现大面积下跌，市场无概念炒作，众多游资势必再次“老生常谈”一些他们钟爱的品种，建议短线投资者对创投概念股，要把握“地道战”的特点，打一枪换一个地方。 （和讯）

收盘小结：

今天大盘继续大幅杀跌，但盘中还是看到目前的创投概念股表现抗跌，在同济科技的带动下创投概念股成为目前市场大幅跳水背景下唯一的亮点，到收盘同济科技仍是在涨停位置，复旦复华小跌了1.09%，其他的创投概念股票同样被大盘杀的七零八落。这就看出有高校创投概念的股票在市场上被主力深挖的机会要大得多。

现在股票难做，选股就更难，要是一不小心站错地方，大盘带来的杀身之祸就会接踵而至。我在前些时候提示关注的创投股票，特别是认为复旦复华可能在今后的行情中能跑赢大盘的判断，如果在11元左右买进，现在看来账面的损失还是小的。而如果仍在新能源上持股不动的话，损失就更大了。

当然在目前大盘如此恶劣的环境下，轻仓是最好的操作，否者选择股票就是最大的风险操作。从通威股份的增发题材公布后，股价不仅跌破了增发价，在农业板块补跌的影响下，股价继续往下探底。而银星能源在上周五盘中主力的放量拉升涨停诱使了追涨盘而主力趁机开溜，今天公布半年报后并不见有利好的成分，股价仍处在探底过程中。

以上观点仅供参考，所提股票不作买卖依据。

                                 2008年08月11日              张庭宾　 第一财经日报

写在《反热钱战争》出版之际（上篇）

　　8月8日，北京会发生什么？中国、世界会发生什么？这一个巨大悬念的谜底已被时间揭晓。

　　北京，晚8点正，在张艺谋导演下，中国人民向世界奉献了一场美妙绝伦的视听盛会。除了艺术地展示了中华文明的博大精深之外，更传递了国人期盼人类在"同一个世界"中和睦、和谐、和平的真诚梦想。当那2008张伞打开，世界各种族2008张孩童的笑脸同时绽放时，我在那一瞬间沉浸到"天下大同"的梦幻中，眼泪不由自主地流了下来。

　　然而，8月8日发生的另两件事，更让人感受到现实的冷峻。

　　上证A股指数大跌121.86点，跌幅4.47％，离创下2008年新低仅一步之遥。

　　在奥林匹克休战日中，8日凌晨，格鲁吉亚军队向南奥塞梯地区进攻，冲突已造成当地居民死亡1000多人，俄军随后展开反击。当伊朗一波未平之时，南奥塞梯一波又起，世界和平再蒙阴霾。

　　8月8日的A股大跌并未出乎我的意料。4月28日，本人在《热钱"做空"中国最后冲刺计划猜想》一文中写到：热钱做空中国已经是箭在弦上，不能不发，对此千万不能有任何侥幸心理。倘若美元恰好经次贷重估高峰（2008年6~8月）后，不断加息，迅速升值，人民币下跌，他们再不惜代价做空楼市，在股市之"雪"上再加楼市之"霜"，巨额热钱蜂拥离境……

　　在发出这一"热钱大决战"的最后预警后，我便暂停了专栏，一些读者不断追问原因。今天则可以揭晓了--我以最大努力投入了《反热钱战争：中国人财富保卫方略》一书的创作。终于赶在奥运会前出版。为什么一定要抢在这个时间呢？我非常担心奥运会吸引了国人的注意力，热钱得以乘机发难。

　　8月8日的A股大跌已再次证明了我的预感。在中小散户和基金深度被套，国有金融机构被严格要求"维稳"，以千亿元人民币计的平准基金可能已经部分参战"维稳"的情况下。如此深幅大跌，唯一的合理解释是热钱主力蓄意做空！换言之，热钱做空中国，已经"图穷匕现"了。

　　热钱为什么要这么做呢？他们就是要制造中国金融市场的恐慌，让投资者彻底失去对中国股市、楼市乃至中国宏观经济的信心，摧毁中国金融主力机构和市场调控者的威信，从而彻底掌握A股的"做底"权力--即底部在哪里由它们决定！2500点，2000点，甚至更低，它不再由中国资本主力说了算，而由热钱说了算。股市如此，楼市如此，中国企业大面积"休克"也如此。即热钱最终拥有操控中国资产价格的低谷与高峰的能力。

　　这意味着什么呢？巨大的利益。假如现在中国约1.4万亿美元的热钱本金及收益（具体测算方法见该书），其中1万亿美元本金在未来短期内集中离境，另外4000亿美元热钱的大部分退出经济流通和金融系统，以现金钞票的方式堆进仓库。则：1.本金撤离，热钱已经收回全部成本；2.倘若超过万亿美元热钱退出流通，则相当于中国短期内增加了以10万亿元人民币计的股票、楼房等资产供应，股票、楼价和中国企业的资产价格将下跌。而只有当手中掌握了巨额现金的留守热钱开始买入的时候，其底部才能形成。即如果姑息热钱，它们完全可能以低于现在更低的价格廉价购买中国资产。3.当其大规模收购中国资产后，国外的巨量热钱再次回流，如国内热钱会师，再拉一轮汹涌惊人的资产大泡沫，其以比现在价格还低价格收购的资产，再通过上市等手段，卖出比现在贵5倍、10倍，甚至50倍的价格。届时他们再操控舆论于新一轮的资产泡沫高峰将它们卖给中国老百姓！

　　因此，8月8日的A股大跌，它已经不仅仅是挑战"维稳"，而是热钱在争夺控制中国经济和金融周期的市场主导权，是在争夺中国人民的财富命运控制权。

　　而热钱舆论最为高明的是，它将股市大跌、投资者蒙受损失的责任转嫁到政府身上，转嫁到中国宏观调控身上，它们可以浑水摸鱼，制造更大的混乱和恐慌，最后渔翁得利！他们正是靠恐慌蒙蔽投资者的理智"双眼"--中国国家力量绝不可能主观上希望奥运会期间股市大跌的！

　　所幸的是，国务院去年果断明确了股指期货和港股"直通车"的推出没有时间表，如若不然，热钱现在已经拥有了中国价格"做底"的决定权，我们或者已经失去了反击的能力。

　　特别令人振奋的是，6月以来，决策层力排热钱及其代理人种种金融舆论的烟雾，在国际上某些遏制中华崛起势力制造种种奥运麻烦"烟幕弹"之中，在汶川遭遇特大地震分心分神之下，他们短期集中频密调研，已经把握了中国经济运行中的真实情况，迅速决策，灵活调整，在短短1个多月的时间内，已经对很可能到来的中国经济金融控制权的大决战做好了准备。

　　这些政策包括并不限于：1.将货币政策的从紧二字取消，改为"灵活"； 2.人民币主动贬值，为企业进一步赢得生存空间；3.将纺织品等出口退税额提高2％，增加企业利润；4.扩大2008年银行对中小企业贷款额度5％~10％；5.股指期货和港股直通车不再有时间表；6.出台新外汇管理条理，事先声明，当热钱大规模外流时，中国有权采取紧急措施……当下，如一次性降低1％的存款准备金率，则A股底部很可能就在眼前。

　　一言以蔽之，假如热钱大规模撤离，它流走多少，我们就补多少，只要保持国内正常充足的流动性，则中国当无大碍。而从中长期看，则中国发展将迎来新一轮的机遇。（作者为本报副总编）

                                    创业板推出一拖再拖 中小企业海外上市谋解困

    随着深交所设立创业板的工作全部准备就绪，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（征求意见稿）早已对外公布，国内证券市场中的创业板推出，已然是箭在弦上。创业板浪潮将在今年传遍神州大地，创业板到底何时推出、进展如何时刻都高度吸引着市场各方的目光，而来自这方面的任何消息都会引起高度关注。尽管目前创业板仍然待字闺中，市场各方对其仍然表达了各自看法，仁者见仁。不管创业板早推或晚推，一个规则健全完善，充分考虑市场各投资主体利益的新兴交易平台，仍是投资者所乐于见到的。（证券日报）

                                             创业板有望在08年第四季度推出

www.wineast.com (2008-8-1 8:06:12)

世华财讯国务院日前转发国家发改委的关于2008年深化经济体制改革工作意见中指出，要积极稳妥推进创业板市场建设。相关分析人士认为，当前推出创业板的时机已经成熟，预计创业板推出时间为08年四季度。 　　国务院办公厅7月30日转发国家发展和改革委员会《关于2008年深化经济体制改革工作的意见》中明确指出，积极稳妥推进创业板市场建设，创业板、债券市场将成为2008年资本市场发展的重点。从1998年12月原国家计委向国务院提出设立创业板到2008年7月国务院今年经济改革九大任务中确定创业板为08年资本市场建设重点，孕育了十年的创业板终于呼之欲出。 　　国信证券首席策略分析师汤小生向世华财讯表示，创业板的推出是贯彻和实施自主创新以及产业升级两大国家战略的重要举措，有利于中国多层次资本市场的建设，同时也可以缓解由于前段时间从紧货币政策所造成的中小企业融资窘境。当前推出创业板的时机已经成熟，预计创业板推出时间为2008年四季度。 　　知名风险投资研究机构清科集团研发部副总裁朱芸也向世华财讯表示，目前从市场和人心上看，推出创业板时机成熟，预测创业板将会在下半年推出。创业板的推出将为创业投资基金和私募股权投资基金提供新的退出方式，为风险投资基金的发展锦上添花。 　　但针对创业板推出的时机是否成熟，业内还存在分歧。国务院发展研究中心宏观经济研究部 研究员魏加宁此前曾指出，目前中国已经错过了创业板推出的最好时机，现在再推出创业板犹如雪上加霜。在他看来，2008年是宏观经济的不确定性最大、意见分歧最大、政策把握最难的一年，股市受全球经济下滑等利空因素影响，自08年初开始出现持续调整下跌，目前市场仍然比较敏感脆弱，在这样的行情下推出创业板，无疑会雪上加霜。 　　而作为创业板的监管和运作部门，深圳证券交易所相关负责人此前的表态已数次肯定地把创业板推出的时间指向“奥运后”。深交所在召开的第三届理事会第二十七次会议中，明晰了继续全力推进以中小企业板和创业板为核心的多层次资本市场建设的工作重点。 　　世华财讯分析师认为，创业板最迟会在今年年底推出，对于广大的中小企业尤其是优质的高成长企业是重大利好。本次意见的发布打破了风投人士关于创业板延迟至2009年推出的市场预期，未来创业板可能会成为新的市场热点。创业板能否成功并达到预期的政策效果关键在于上市规则和监管力度。                                                    熊晓鸽：风险投资春又来 www.wineast.com (2008-8-8 6:48:26) 　　投资者报 “受宏观调控的影响，A股市场持续低迷，很多企业和投资人正在“过冬”，但对于风险投资来说，现在都是难得的机会。”8月初，在第二届APEC亚太中小企业峰会上，熊晓鸽先生对《投资者报》记者表示。 　　VC的又一个春天 　　《投资者报》：资金困难、成本上涨以及市场消费相对缩小，很多企业面临一个“寒冻”。这样的时候对于VC（风险投资）来说意味着什么？ 　　熊晓鸽：对于投资界而言，现在这种形势恰恰是做投资的最好时机，因为在这一轮的调整中，已经初步出现了行业和产业再整合的机会。中国是创业者的天堂，有很好的政策，有大环境支持，相信中小企业一定能够度过“严冬”。我们要有一个积极的心态看事情，找到自己未来发展的方向，把眼睛盯在客户身上，提供最好的有竞争力的服务和产品，这样一定会成功，因为我们有全世界最好的市场。 　《投资者报》：近几年很多产业资本进入到金融资本领域，角逐一些投资项目。 资本竞争加剧是否意味着市场更成熟？   　　熊晓鸽： 从2005年开始，国内一下子出现很多私募股权基金（PE）。但是，市场上好项目少，因此在投资的钱不断增多的情况下，就变成了竞争。这样，钱投出去的速度比较快，项目价格也比较高，造成回报率不高。 　　实际上，VC也是私募，从运作模式上来说，风险投资本身也是私募基金的一种。运作中，私募股权 基金往往先对被投资公司做一个框架，盈利是多少，投进去，投资的时候市盈率是8倍，股市上可能是30倍。 　　根据相关统计，风险投资的平均回报要高一点，但风险投资更需要的是对未来的判断和预计，像孙正义投资阿里巴巴。 　　现在，投资界很多人主张自己搞基金，我是不赞成的。因为尽管基金的募集比较容易，但是管理上是一个很难的事情。 　　对于一些中小企业而言，学美国的模式是不错的选择。在美国，政府建立一个中小企业管理处，风险投资与中小管理处合作，风险投资对项目做一些前期的评估后，中小企业管理处有钱，而且各地都有分支机构。中小企业管理处就可以根据评估结果按照事先与风险投资者约定好的比例，把钱投进去。这样做比自己建立基金要省事很多。 　　选准投资项目 　　《投资者报》： IDG在未来的投资中会对哪些行业进行重点投资，哪些行业会收缩战线？ 　　熊晓鸽：从投资上来讲，哪些地方可以让投资获得更高的回报，你就可以往哪里跑。有些相对比较边远一点的地方，可能还有一定的优势。在过去10年，风险投资差不多都在北京、上海、深圳等城市。我刚从湖南过来，我们过去所认为的二线城市，搞建设都远远超过了10年前的北京、上海这些地方，软件业、艺术创作行业完全可以在那些二线城市发展。 　　对于被投企业而言，产品或者服务绝对不能靠投资商来买单，一定要靠市场和客户来买单，提供有竞争力的服务或者产品以及良好的商业模式，这才是更重要的。至于在投资过程中是股权融资还是债权融资，这些都只是技术性问题。 　　IDG会着重投资于各个成长阶段的公司，主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司，包括携程、百度、搜狐、腾讯、金蝶等公司，已有30多家所投公司公开上市或并购。 　　现在，也投资一些新能源、包装这样的传统行业，比如如家、一茶一坐。但是，这些企业都有自己的创新，无论是高科技也好，还是传统行业也好，有自己的模式，不迷信国外的模式，在国内找到自己的创新优势和竞争优势。 　　判断人最重要 　　《投资者报》：孙正义投资杨致远的雅虎、马云的阿里巴巴都是在几分钟之内决定的，因为他看到了杨致远和马云眼中的疯狂和激情。IDG投资也会这样来判断吗？ 　　熊晓鸽：风险投资最重要的选择还是市场，但是人是其中很重要的部分。如何判断市场，我们认为还是判断人比较有效。 　　团队很重要，团队里面最重要的一点，第一是执行力，第二是应变能力。现在，很多中小企业获得了成功，市场上已经证明了他的执行力很强，如果能够挺过目前的困难，找到自己的出路，会很容易成功。 　　先有需求才有市场，IDG与企业谈的时候，第一会了解这个市场的规模，第二是看他如何来解决这个市场的需求，这个时候就要去判断他对市场的逻辑思维，对这个生意的判断，但到最后还是由人来决定的。 　　譬如，现在的阿里巴巴，一开始的模式和现在肯定不一样，但阿里巴巴在发展过程中，大的原则和发展方向是对的，开始的想法和产品可以不一样，但人是一样的，阿里巴巴的马云总是能够改招，有应对的手段，这才是厉害的人。当然，我们风险投资会对整个事情有综合的考察，但归根结底还是人最重要。 　　《投资者报》：投资失败的项目对IDG来说意味着什么？ 　　熊晓鸽：失败的企业或者创业者也不想失败，但是可能有市场、产品的原因，也有可能有IDG内部的原因。对所投资项目团队的未来判断是最难的。 　　对于风险投资者，投资对方有两种，一种是投成功者，一种是失败者。投资成功者，他过去赚了很多钱，现在要你来做，你要投这个企业或者创业者，风险是很大，即便现在赚了一些钱，连续能够做成功也许会比较难。但也有做得比较成功的人，比如说季琦，把携程、如家做成功了，现在继续做汉庭。 　　还有一个选择是投失败者，上面的公司已经赔得一塌糊涂了，过去的教训确实是值得学习的，可能以后会有巨大的成功，也有可能不再成功，过去失败，现在还是失败的。 【作者：赖洪平 张东红 来源：投资者报】

联合证券：缩量震荡 相对持稳     周四深沪大盘缩量震荡，相对持稳。市场成交极度萎缩，再创近期成交新低，显示观望心态浓厚。个股表现分歧，涨跌比约为1.5：1，部分传媒股、奥运概念股、上海本地股、商业股等等有所表现，但农业股、农药化肥股、金融股等偏弱。权重股震荡偏强，部分支撑了指数。从技术上看，上证指数继续维持在大区间内波动，支撑位仍维持在2650-2690点区域，阻力位维持在2920-2950点区域附近，日K线为再次形成个“十字星”，显示多空形成暂时的平衡，但一般都不会持续太久，因此，指数点位仍比较敏感，注意可能的方向选择。     江南证券：成交依旧清淡 个股有所活跃     周四，上证指数先扬后抑再反弹，尾市以2727点微报收；深证成指受个别成份股下跌影响，稍弱于沪市，以9035点微跌报收。当日两市累计成交581亿元，较周三再减一成。从近期的市场表现看，机构投资者对基本面有利因素反应冷漠，股市缺乏增量资金有效流入，一些过去因静态业绩较好、机构相对“抱团”的个股（如周四的化工板块）出现显著补跌，反映出熊市后期的诸多特征。     周五是奥运会开幕日，虽然本周前四个交易日大盘成交低迷，股指总体偏弱，但在地量状态下也不排除多方会再次偷袭。虽然从趋势投资而言，不改变波动方向的小脉冲意义不大，可操作性也差，但对注重交易性机会的短线职业投资者而言，可适当留意。虽说多方目前没有正面强攻的实力，但发起防守反击式的佯攻还是有可能的。需要提请注意的是：虽然周四奥运板块表现抢眼，但在奥运开幕后，其概念炒作的“生命周期”正在走向尾声。有道是“兵不厌诈”，在这种特殊时点，务必对该板块炒作抱有一份戒心。     长城证券：反弹力度取决于成交量能否持续放大     在目前的市场环境下,预计短期大盘将围绕2700点连续收高。“南车”的发行使人们看到外围资金依然十分充裕，这些资金尽管还会在场外观望，但迟早一天会重新杀进来；中国股市不缺钱，缺的是信心，这是笔者一贯的态度,现在市场缺的是信心!近期大盘对利好无动于衷，而一旦有行业的利空信息便出现板块中个股的大面积下跌.这种对利好迟钝和对利空的过激反应，从历史经验上看，往往是熊市末期的表现。股指在低位长时间横盘而拒创新低，也是大盘形成阶段性底部的标志。尽管地产、钢铁、农业板块受行业不明的影响对大盘有较大的拖累作用，但大宗商品价格的回落有利于减轻制造业的成本压力，对上市公司的盈利能力有所促进。目前操作中仍宜继续选择业绩增长较为明显的优质个股，逢低介入。     国元证券：奥运当前大盘向上激情何在     不管是市场按技术来完成自己的调整要求，还是按政策指导短期稳定的超跌反弹可以临近的预期，我们都可以客观地从上证综指6124点调整至今来衡量，技术和政策的博弈其在不同阶段的影响因素各不相同。随着悲观预期逐步改变，以及通胀压力逐步降低的情况下，下阶段Ａ股市场逐步走出“纠错”行情的可能性增大。尤其8月份正值Ａ股公司半年报业绩披露高峰时期，而半年报业绩继续呈现较高的增长态势，也在一定程度上对投资者的信心和预期产生积极的支撑作用。特别是奥运当前的特殊时刻上，稳定的舆论也是近期不变的主题，那么笔者认为8月份Ａ股市场有望逐步止跌回升，尽管大幅上扬的激情难现，但出现“纠错”的反弹行情还是值得期待的。     华泰证券：大盘股不稳 上海股逞强     周四上证综指收盘2727.58点，涨8.21点，涨幅0.30％。深证成指收盘9035.29点，跌11.85点，幅度0.13％。两市成交金额较上一交易日萎缩。两市共有超过七成半个股下跌，其中跌幅超过5%的个股进一步蔓延至接近50只，反映市场空头气氛蔓延。但尾市又有抄底资金将指数强力拉回，再现震荡市的险恶。技术上，目前沪深指数均已跌破所有均线系统支撑，涨幅前20家个股中除了中船股份(600072 估值 盈利 评级)外都是10元以下的低价股，而且大部分都是基金参与度较低的品种，而跌幅居前个股以基金重仓品种居多前期低点位置将再度面临直接考验，作为领先指标，深证成份B指已经创出新低，这说明近阶段市场观望气氛浓厚造成中期不容乐观，因此策略上只能保持谨慎，以轻仓观望为主。

2008-08-08 15:11:27　 21CN财经综合　    

周五沪深两市开盘沪绿深红，沪指低开低走，9点47分一度破2700，之后快速收复并震荡回升；但是由于盘中无领涨热点出现，沪指于10点16分二度跌破2700点，10点32沪指再次击穿2700点，沪指在前市上演了大破2700点的“帽子戏法”。午后股指加速下跌,深成指先是跌穿8888点,此后又下了8800点,迭创本轮调整以来新低,市场恐慌气氛有所扩大,沪指于14点16分跌88.88点，14：28分大跌100点，14点36分，空军再一下城，沪指大跌2600点。至下午收盘,沪指报2605.72点，收上2600点，下跌121.86点,深成指报8658.78点，下跌376.51点。

　　指数方面

　　沪综指开盘报2724.43点，最高至2725.93点，最低2595.92点，尾盘收报2605.72点，下跌121.86点，跌幅4.47%，成交金额463.05亿，19只个股上涨，806只个股下跌；深成指开盘报9047.71点，最高至9047.71点，最低8647.01点，尾盘收报8658.78点，下跌376.51点，跌幅4.17%，成交金额234.61亿亿，12只个股上涨，666只个股下跌。

　　盘面方面

　　两市个股呈普跌格局，上涨家数不足100，其中有近200家个股跌停。涨停榜上，有联华合纤(600617)、白猫股份(600633)，太行水泥(600553)大涨逾9%，涨幅居前。板块方面，全线皆墨。汽配板块、网络游戏板块、3Ｇ概念、电脑板块都大跌逾8%，奥运概念股的跌幅也近8%，此外，航天军工、房地产板块、跌破净资产板块、外贸板块、数字电视板块等二十个板块跌幅均7%，两市跌幅最低板块为蓝筹股板块，但也大跌4.73%，基金重仓股板块跌4.98%。除此之外，两市所有板块跌幅均在5%以上。

　　失望引非理性抛售 加速下跌迎奥运 股市不和谐

　　今日消息：财政部昨日透露，增值税转型改革试点范围将扩大至汶川地震受灾严重地区。同时，财政部与国家税务总局正抓紧研究增值税转型在全国范围内推开的具体方案和办法。

　　一城商行高层透露，当地人民银行表示央行将在9月初对7、8两月的新增信贷数据进行考察，以测评政策效果。"对小企业信贷支持力度大的银行，可以酌情再增加信贷规模"。

　　周四美股大幅下跌一度抑制着多头做多的激情，但毕竟A股市场存在着奥运情结，因此早盘A股市场仅仅小幅低开。随后，上证指数围绕着2700点展开了窄幅震荡的走势，早盘一度在中国石油(601857)牵引下出现企稳弹升行情，但以北京旅游等为代表的奥运概念股出现游资放货的特征，从而使得午市前A股市场再度走软，成交量再创地量。午后，两市放量急挫，由于两市指数跌破所有均线系统，空方占据绝对主动，向下破位寻求支撑是最终的结果。

　　随着大盘的持续大跌，当前场内悲观气氛弥漫。据对5600名投资者的调查显示，绝大部分投资者看淡奥运对中国股市的影响，有超过八成的受访者认为股市将在奥运期间下跌，同时更有超过八成的受访者认为股市将在奥运后进一步暴跌。与此对应的是，有超过八成的受访者声称将选择在奥运期间清仓离场。

　　分析人士表示，这份调查反映奥运期间的股市表现将难以抽离原有的运行轨迹。同时，即将公布的7月份宏观经济数据也令市场承受压力，预期高达两位数的PPI数据将令投资者对于通货膨胀的忧虑难以消退，而进一步放缓的经济增速更将打击市场信心。

　　此前，投资者一直在观望市场的表现，但美股的暴跌无疑加剧了市场的紧张气氛；同时，市场曾有传闻称平准基金进驻金融股，以力挺大盘在奥运期间的平稳运行，但今天金融股的领跌令投资者感到失望。市场人士担心，今天A股市场的大跌可能会令市场进入负反馈循环，从而令抛压节节扩大。

　　另外，中国南车新股申购冻结的2.27万亿元资金今天解冻，但这部分资金显然未有回流二级市场。数据显示，在今天的上海银行间同业拆放市场中，8个Shibor品种利率全线下跌，1周品种跌7.88个基点，2周品种更是重挫20.11个基点，1个月品种也下跌了8.19个基点；同时，全国银行间债市也是普遍下滑。上述数据显示多余的流动性依然滞留在银行间债市及货币市场。

现在大家对维稳的概念几乎都认为近阶段是跌不深涨不高了，行情也是越来越难做了，个股的表现也是只有一二天，像昨天的烟台冰轮涨幅近6%，今天早盘就来了个5.96%的跌幅，幸好大盘是涨的，收盘只有0.65%的跌幅。同样一个创投版块其个股也是风水轮流转，前期的龙头股份由于纺织服装出口退税率提高至13%以及迪士尼概念表现比复旦要强，但创投行情一旦起来，真正的高校概念的创投股复旦以及同济今后在创投行情中走高的机会将大于其他的概念股票。

昨天收盘谈到的在前些特定时候换股的策略，用13元左右的银星换11元左右的复旦的建议，看来还是及时的，今天复旦收盘11.16元涨幅4.3%与当初换股的价位已相差不多了。而银星至今阴云密布，股价已极度趋弱，今天盘中已跌破10元，如果8月11日的中报没有利好的成分，股价在反弹后将再次寻底。

从前期博友的回复中得知不少的股友已换成复旦股票的不少。我想不管今后大盘行情如何变化，创投的题材是越来越近了，其操作的机会也越来越大，如果在前阶段因买进某些股票亏损的朋友，相信在今后的这轮行情中有翻身的机会。

对于新能源以及农业类的股票，我在前些时候就说了，这些前期被炒作过的题材，主力一般现在不会全力去光顾，盘中的主力利用每次的反弹都在出货，新能源及农业的风头将会偃旗息鼓一段时间。这是与现阶段的形势有关，国际油价的连续下挫也使新能源的题材处于低潮阶段。

今天发布公告的通威股份，股东大会其增发价定在13.39元，在今天的市场氛围中许多的股票都跌破了增发价，就拿中科英华来说，原定的17.21元增发价现在自身股价跌至9元也不到了，公司被迫取消了增发的二次发行。通威今天14.18元收盘跌8.10%。如大盘还是如此震荡，通威的股价早晚要跌破其增发价，这是目前大盘形势下的增发个股的股灾现象。

以上观点仅供参考，所提股票不作买卖依据。